파생상품은 기초 가상자산의 가치를 추적하는 금융 도구입니다. 이를 통해 트레이더는 다양한 금융 설정을 고안하고 여러 시장 상황으로부터 이익을 얻을 수 있습니다. ^[1]\

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개요

암호화폐 파생상품은 기초 자산에서 가치가 파생되는 둘 이상의 당사자 간의 금융 계약을 의미합니다. 구체적으로, 이는 특정 암호화폐 자산을 미리 정해진 가격으로 미래의 특정 시점에 매수하거나 매도하기로 하는 합의를 포함합니다. 파생상품은 그 자체로 고유하거나 직접적인 가치를 가지지 않으므로, 파생상품 계약의 가치는 순수하게 기초 암호화폐의 예상되는 미래 가격 변동에 기반합니다. ^[7]

역사

가상자산 파생상품의 시작은 2011년 초 ICBIT 플랫폼에서 비트코인 선물이 도입되면서 시작되었으며, 2012년 초에 본격적인 비트코인 선물 거래가 개시되었습니다. ICBIT의 선구적인 역할에도 불구하고, 당시 비트코인의 채택률이 상대적으로 낮았기 때문에 이 개념이 즉각적인 인정을 받기에는 어려움이 있었습니다. ^[8][9]

2012년 이후, 2012년 11월에 출시된 비트코인 외환 및 CFD 거래 플랫폼인 1Broker(2018년 9월 폐쇄)를 포함하여 개인 및 기관의 채택을 촉진하는 다양한 플랫폼 덕분에 비트코인에 대한 관심이 높아졌으며, 이는 비트코인과 전통 시장 사이의 간극을 좁히는 데 기여했습니다. 2013년 그레이스케일(Grayscale)의 등장은 비트코인에 대한 기관 투자를 용이하게 했으며, 가상자산과 연계된 보다 정교한 금융 상품에 대한 수요를 자극했습니다. 이는 신흥 가상자산 시장을 위한 파생상품을 설계하기 위해 협력한 전통 금융 시장 전문가들을 끌어들였습니다. ^[8][10]

비트코인 파생상품 발전의 중요한 이정표는 2014년 피어 투 피어(P2P) 가상자산 파생상품 거래 플랫폼인 비트멕스(BitMEX)의 출시와 함께 이루어졌습니다. 2016년 비트멕스에서 도입된 무기한 스왑(perpetual swap)은 가상자산 파생상품 시장의 표준을 세우고 이후 주요 거래소들이 채택하게 된 영향력 있는 혁신으로 입증되었습니다. ^[8]

2017년에는 가상자산 파생상품이 큰 주목을 받았으며, 특히 12월에 시카고 옵션 거래소(CBOE)와 시카고 상품 거래소 및 시카고 상품 거래소 연합(CME)이 비트코인과 연계된 규제된 선물 계약을 도입했습니다. 이러한 움직임은 시장 참여자들에게 파생상품 거래를 위한 규제된 플랫폼을 제공했습니다. ^[8]

2019년 비트코인 가격의 어려움에도 불구하고, 이 시기는 비트코인 파생상품에 있어 중요한 시기였습니다. 거래량은 급증하여 현물 시장의 거래량을 넘어섰으며, 이는 전통 금융 시장에서 관찰되는 추세와 평행을 이루었습니다. 2018년 말에 설립된 바이비트(Bybit)와 2019년 7월 지브롤터 금융 서비스 위원회로부터 라이선스를 받은 퀘덱스(Quedex)와 같은 새로운 플랫폼이 등장하여 다양한 파생상품을 제공했습니다. 인터컨티넨탈 익스체인지(ICE)가 설립한 백트(Bakkt)는 2019년 9월에 주로 기관 투자자를 대상으로 하는 실물 인도 방식의 비트코인 선물 계약을 도입했습니다. ^[8]

팬데믹 와중인 2020년에는 마이크로스트래티지(MicroStrategy) 및 블록(Block Inc.)과 같은 기업들의 비트코인에 대한 기관의 관심이 가속화되어 2021년 1월 비트코인 가격이 4만 달러를 돌파했습니다. 이러한 급등은 가상자산 위험 헤징에 대한 수요를 높였으며, 가상자산 파생상품 시장을 더욱 대중화시켰습니다. ^[8][12]

파생상품의 작동 원리

파생상품은 구매자와 판매자라는 두 주체 사이에 체결되는 금융 계약입니다. 이러한 합의(또는 계약)의 성격은 파생상품의 종류에 따라 다릅니다. 어떤 경우에는 구매자에게 자산을 인수할 의무를, 판매자에게는 자산을 매도할 의무를 부여합니다. 또는 특정 날짜에 미리 정해진 가격으로 특정 거래가 발생하도록 규정할 수도 있습니다. 파생상품 계약의 유형마다 세부 사항은 다르지만, 대부분은 다음과 같은 요소로 구성됩니다: ^[1]

• 기초 자산
• 수량
• 인도 방법
• 결제일

기초 자산 (Underlying Asset)

기초 자산은 파생상품 계약의 근간을 형성합니다. 암호화폐 파생상품에서 이러한 기초 자산은 이더리움 (ETH), 솔라나 (SOL), 라이트코인 (LTC) 등과 같은 다양한 암호화폐를 포함할 수 있습니다. 파생상품 계약의 가격은 기초 자산의 시장 가격에 따라 변동됩니다. ^[1]

수량

수량은 파생상품 계약 조건에 따라 교환되는 기초 자산의 규모를 나타냅니다. 파생상품 계약에는 Avalanche (AVAX), Tezos (XTZ), 또는 Cardano (ADA)와 같은 특정 암호화폐 수백 단위가 포함될 수 있습니다. ^[1]

인도 방법

실물 인도 방식의 파생상품은 계약이 이행될 때 당사자 간에 기초 자산을 직접 교환하는 방식을 포함합니다. 이는 판매자가 결제일에 구매자에게 자산을 판매하기 위해 계약을 체결하기 전, 해당 기초 자산을 소유하거나 취득해야 함을 의미합니다. 정산 시 구매자는 법정 화폐에 상응하는 가치 대신 암호화폐를 직접 받게 됩니다. ^[1]

결제일 (Settlement Date)

결제일은 양 당사자가 계약을 이행하기로 합의한 날짜입니다. 결제일이 경과하면 계약 조건에 따라 기초 자산의 실물 인도 또는 그에 상응하는 법정 화폐 가치로 정산될 수 있습니다. ^[1]

암호화폐 파생상품의 유형

파생상품에는 선물 계약, 옵션, 무기한 스왑, 선도 계약 등의 유형이 포함됩니다. ^[3][4]

선물 (Futures)

이는 구매자와 판매자가 미래의 특정 시점에 자산을 교환하기로 미리 약속하는 계약을 의미합니다. 이는 양 당사자가 미래의 정해진 시점에 특정 자산의 가치가 어떻게 변할지에 대해 베팅하는 것을 포함합니다. ^[5]

옵션

암호화폐 옵션 거래에서 개인은 미래의 가격 목표와 미리 정해진 가격을 바탕으로 특정 암호화폐를 매수하거나 매도할 수 있습니다. 선물과 달리 이러한 옵션은 구매자에게 만기일 전 미래에 자산을 구매하지 않을 수 있는 유연성을 제공합니다. 또한, 구매자는 판매자에게 프리미엄을 지불하는 데 동의합니다. 암호화폐 옵션은 행사 유형, 관련 통화 및 결제 방식에 따라 분류됩니다. 옵션 계약에는 콜 옵션과 풋 옵션의 두 가지 범주가 있습니다. ^[4][5]

• 콜 옵션(Call option): 이는 트레이더와 투자자에게 특정 기간 내에 미리 정해진 가격으로 자산을 구매할 수 있는 권한을 부여합니다.
• 풋 옵션(Put option): 이는 트레이더와 투자자에게 특정 기간 내에 지정된 가격으로 자산을 매도할 수 있는 권한을 부여합니다. ^[5]

무기한 계약 (Perpetual Contracts)

무기한 스왑은 만기일이 없는 선물 계약의 일종입니다. 이는 기초 자산인 암호화폐의 현물 가격을 밀접하게 추종합니다. 이러한 스왑은 무기한 계약 가격이 현물 시장과 일치하도록 보장하기 위해 펀딩 메커니즘을 사용합니다. 트레이더는 포지션을 무기한으로 보유할 수 있습니다. ^[5]

선도 계약 (Forwards)

선도 계약과 선물 계약은 계약 유형으로서 유사점을 공유합니다. 그러나 선도 계약은 중앙 집중식 거래소가 아닌 장외 거래(OTC)를 통해 이루어진다는 점에서 차이가 있습니다. 이를 통해 구매자와 판매자는 양 당사자 간에 직접 매매 계약을 개인화할 수 있습니다. 이러한 유연성이 존재하는 반면, 중앙 집중화의 부재는 선도 거래와 관련된 위험을 증가시킵니다. ^[4]

스와프 (Swap)

스와프는 두 개의 계약을 포함합니다. 하나는 기초 자산의 즉각적인 매수 및 매도를 위한 계약이고, 다른 하나는 동일한 자산의 미래 거래를 위한 계약입니다. 이는 선물 거래의 더 복잡한 형태를 나타냅니다. 예를 들어, 특정 자동차 모델을 구매하는 동시에 미래에 친구에게 동일한 자동차를 더 높은 가격에 팔기로 계약하는 것과 비슷합니다. ^[15]

혜택

파생상품은 암호화폐 분야를 공인된 자산 클래스로 형성하는 데 중요한 영향을 미칩니다. 파생상품은 위험 관리, 유동성 향상, 가격 발견 기능 개선, 투자 포트폴리오 확대와 같은 핵심적인 기능을 수행합니다. ^[6]

리스크 관리

파생상품은 가상자산의 가격 변동으로 인해 발생하는 예기치 못한 리스크로부터 포트폴리오를 보호하는 데 중요한 역할을 합니다. 탄탄한 파생상품 시장은 드물지만 영향력이 큰 사건에 대한 포트폴리오 노출 리스크를 줄여줌으로써, 전문 트레이더와 기관 투자자들을 암호화폐 분야로 유인하는 데 핵심적인 역할을 합니다. ^[6]

유동성 강화

유동성은 자산 가격에 영향을 주지 않으면서 시장에서 거래가 얼마나 쉽게 이루어질 수 있는지를 나타냅니다. 이는 수많은 구매자와 판매자의 존재를 의미하며 거래의 원활한 촉진을 결정합니다. 암호화폐 파생상품은 시장 유동성을 강화하여 트레이더가 포지션에 진입하거나 종료하는 편의성에 영향을 미칩니다. 유동성이 풍부한 시장에서는 항상 반대 포지션을 취할 준비가 된 누군가가 존재하기 때문에 일반적으로 위험이 더 낮습니다. ^[6]

가격 발견 기능의 고도화

시장의 주요 역할은 특정 자산의 현재 가치를 결정하는 지속적인 과정인 가격 발견입니다. 가격은 유동성, 시장 구조, 정보 흐름과 같은 요인에 의해 영향을 받습니다. 암호화폐 파생상품은 투자자가 롱(매수) 또는 숏(매도) 포지션을 취할 수 있게 함으로써 가격 발견 메커니즘의 효율성을 개선하고 가격 발견 기능을 강화합니다. 이는 시장 조정을 원활하게 하고 부정적인 가격 충격을 방지하는 데 도움이 됩니다. ^[6]

투자 포트폴리오의 확장

파생상품은 트레이더에게 투자 포트폴리오를 확장할 수 있는 더 큰 기회를 제공하여, 다양한 암호화폐에 걸친 다각화와 고급 거래 기법의 숙달을 가능하게 합니다. 여기에는 차익거래, 페어 트레이딩(pair trading), 공매도와 같은 정교한 전략이 포함됩니다. 궁극적으로 이러한 고급 거래 기술을 활용하면 기초 암호화폐 자산의 시장 유동성이 향상됩니다. ^[6]

활용 사례

파생상품은 종종 헤지(위험 회피), 투기 및 레버리지를 위해 사용됩니다. ^[3][6]

헤징 (Hedging)

헤징은 불리한 시장 상황으로부터 개인의 암호화폐 포트폴리오를 보호하는 과정입니다. 이 관행은 기존 포지션과 상쇄되거나 반대되는 포지션을 설정하는 것을 수반합니다. 헤징은 포트폴리오를 보호하고 발생 가능한 손실을 줄이려는 개인들에 의해 채택됩니다. 이는 특히 하락장(bear market) 동안 유익한데, 가격 반등을 기다리거나 불리한 가격에 자산을 매도하는 것보다 더 나은 선택지를 제공하기 때문입니다. ^[6]

투기 (Speculation)

투기는 수익을 얻기 위해 암호화폐 시장의 미래 가격 변동을 예측하는 것을 의미합니다. 트레이더는 시장의 높은 변동성을 활용하며, 기초 자산의 미래 가격 변화를 정확하게 예측했을 때 상당한 이익을 얻을 수 있습니다. ^[3]

레버리지 거래

레버리지 거래는 선물 계약 총 가치의 10%만 필요로 하는 것과 같이, 상대적으로 적은 금액으로 상당한 양의 자산을 통제할 수 있게 해줍니다. 바이낸스와 같은 플랫폼에서 트레이더는 개시 증거금의 최대 125배까지 레버리지를 활용할 수 있습니다. 레버리지는 잠재적 이익을 증폭시키지만, 손실 위험 또한 크게 높입니다. ^[4]

암호화폐 파생상품 플랫폼

BitMEX

BitMEX는 개인 간 거래(P2P) 방식으로 운영되는 암호화폐 거래소이자 전문 파생상품 거래 플랫폼입니다. 2014년 Arthur Hayes, Ben Delo, Samuel Reed에 의해 설립되었으며, HDR Global Trading Limited가 소유 및 운영하고 있습니다. ^[13][14]

2016년, 이 플랫폼은 무기한 선물(perpetual futures)을 출시했으며, 이는 곧 가장 인기 있는 파생상품이 되었습니다. BitMEX는 다양한 선물 및 기타 파생상품을 제공하지만, 초보자에게는 거래소의 기능을 탐색하는 것이 복잡할 수 있습니다. 또한, BitMEX는 암호화폐 간 거래만을 지원하며 법정 화폐 입금은 허용하지 않습니다. ^[13][14]

OKEx

OKEx는 암호화폐 선물, 레버리지 현물 거래 및 무기한 스왑을 포함한 암호화폐 간 거래 서비스를 제공합니다. ^[16]

2018년 12월 19일, OKEx는 비트코인과 연동된 만기가 없는 현금 결제형 파생상품 계약인 무기한 스왑을 도입했습니다. 이 스왑 계약은 100달러 상당의 비트코인을 초기 액면가로 시작하며, 트레이더는 최대 1:100의 레버리지 포지션을 취할 수 있습니다. ^[16]

2019년 11월, OKEx 팀은 테더(USDT)를 증거금으로 사용하는 선물 거래의 도입을 발표했습니다. 발표에 따르면, 해당 선물 거래의 테스트 시뮬레이션은 2019년 11월 5일에 시작되었습니다. 계약은 0.0001 BTC의 액면가로 책정되었으며, 0.01배에서 100배 사이의 레버리지 옵션을 제공하고 USDT로 결제되었습니다. ^[16]

크립토 퍼실리티즈 (Crypto Facilities)

크라켄의 자회사인 크립토 퍼실리티즈(Crypto Facilities)는 영국 금융행동감독청(FCA)으로부터 다자간 매매체결시설(MTF) 라이선스를 취득한 최초의 암호화폐 기업입니다. 이 승인을 통해 크립토 퍼실리티즈는 암호화폐 쌍 및 플랫폼에서 "선물"이라 부르는 레버리지 계약 거래를 촉진할 수 있게 되었습니다. 또한, 이 플랫폼은 CME 그룹(CME Group, Inc.)에 CME의 비트코인 선물 계약 및 이더 지수와 관련된 데이터 및 지수 서비스를 제공합니다. ^[17][18]

크라켄은 2019년 2월 4일에 크립토 퍼실리티즈를 인수하고 "크라켄 퓨처스(Kraken Futures)"로 리브랜딩했습니다. 2019년 3월 25일에 발표된 성명을 통해 크라켄 플랫폼 사용자들은 이제 현물 거래와 선물 거래에 모두 참여할 수 있게 되었음을 안내받았습니다.^[18]