去中心化预测市场（Decentralized Prediction Market，简称 DPM）是建立在区块链技术之上的交易所，允许参与者对未来现实世界事件的结果进行交易。^{[1] [2]} 这些平台作为信息聚合工具运行，其中代表特定结果的份额市场价格反映了集体对其发生概率的信念。^[3] 通过使用智能合约而非中央中间机构，DPM 以透明、全球可访问且抗审查的方式促进了基于事件的押注的创建、交易和结算。^[4]

概述

去中心化预测市场旨在通过建立财务激励机制，鼓励参与者揭示并支持他们对未来事件的真实信念，从而利用集体智慧。^[4] 其基本原理与有效市场假说相关，认为可交易份额的价格将迅速整合所有可用信息，使市场成为一种有效的实时预测工具。^[5] 参与者买卖与“是”或“否”命题或多个可能结果之一挂钩的份额。如果他们的预测正确，其份额将按固定价值支付；如果错误，份额将变得毫无价值。^[1]​

预测的主题涵盖广泛的类别，包括政治选举、体育赛事结果、经济指标、科学发展以及网络升级等加密货币特定事件。^[3] 基于 以太坊 (Ethereum)、Polygon 和 Solana 等公共区块链构建的去中心化架构，确保了所有交易和市场规则的透明且可审计，使这些平台区别于不透明的传统博彩系统。^[6]​

工作原理

去中心化预测市场的运行受一系列编码在智能合约中的自动化、预定义规则约束。

核心机制

预测市场的生命周期通常遵循几个关键步骤：

1. 市场创建： 用户通过部署智能合约创建一个新的预测市场。该合约定义了要预测的具体、可客观验证的现实世界事件、可能的结果集合，以及用于确定最终结果的决议来源。 ^[2]
2. 结果份额： 智能合约为每个可能的结果铸造一套加密代币，称为结果份额。在一个标准的二元市场（例如，“候选人 A 会赢得选举吗？”）中，这会创建“是”（YES）份额和“否”（NO）份额。一套完整的份额（包含每个可能结果的一份份额）被设计为具有恒定的总价值，通常可兑换为 $1。 ^[7]
3. 交易： 参与者使用加密货币买卖这些结果份额，通常使用像 USDC、USDT 或 DAI 这样的稳定币以避免价格波动。 ^[4] 由供需驱动的交易活动导致每个结果份额的价格发生波动。 ^[2]
4. 决议与结算： 事件结束后，预言机（oracle）将验证后的结果报告给智能合约。随后，合约自动执行结算。对应于真实结果的份额变得可以兑换全额价值（例如 $1），而所有其他份额则变得毫无价值。 ^[1]

价格即概率

预测市场的一个核心特征是，结果份额的市场价格是其感知概率的直接、实时指标。份额价格通常在 0 到 1.00 之间。例如，如果某个事件的“是”份额交易价格为 0.30，则反映了 30% 的感知概率。这种动态机制允许任何人一眼就能衡量市场情绪。 ^[3]​

赔付结构

在参与者之间分配奖金主要有两种模型：

• 固定赔付（Fixed Payout）： 这是最常见的方法。奖金在建立仓位时即已锁定。无论有多少其他参与者也预测正确，每份正确预测的份额都会结算为固定价值（例如 $1）。 ^[4]
• 等额彩池赔付（Pari-Mutuel Payout）： 在这种模型中，所有赌注都放入一个集体资金池。事件结束后，整个资金池由做出正确预测的人瓜分。每位获胜者的个人赔付取决于其他获胜者的数量；获胜者越少，每人分得的资金池份额就越大。Hedgehog Markets 平台以使用这种模型而闻名。 ^[4]

技术基础

DPMs 构建在多项关键的 Web3 技术之上，这些技术使其能够实现去信任化和自动化的运行。

智能合约

智能合约是将协议条款直接以代码形式编写在区块链上的自动执行合约。它们是 DPMs 的支柱，在无需中介的情况下实现关键功能的自动化。其职责包括定义市场条款、托管参与者资金、匹配买卖双方（或与流动性池交互），以及在结果验证后自动执行赔付。^{[3] [2]}

区块链与自托管

所有交易和市场规则都记录在公开、不可篡改的区块链上，提供了极高的透明度和安全性。^[2] 这种架构还实现了自托管，意味着用户可以在其个人加密货币钱包中保留对资金的控制权，并直接与平台的智能合约进行交互。这降低了与中心化平台相关的对手方风险，因为中心化平台要求用户将资金存入公司控制的账户。^[4]

预言机

由于区块链本身无法访问外部的现实世界数据，它们依赖于被称为预言机的服务来报告事件结果。一个预言机充当桥梁，安全地将链外信息（如选举结果或体育比分）提供给智能合约，以触发其结算。预言机的可靠性至关重要；一个被操纵或出现故障的预言机可能导致错误的市场结算，并破坏平台的完整性。这种脆弱性被称为“预言机问题”。不同的 DPMs 使用不同的预言机解决方案，例如 Polymarket 使用的 UMA 乐观预言机，或 Overtime 使用的 Chainlink。^{[6] [4]}

交易机制

DPMs 采用不同的模型来促进结果份额的交易：

• 自动做市商 (AMMs)： Polymarket 和 Polkamarkets 等平台使用 AMM 来提供持续的流动性。交易者不是匹配单个买家和卖家，而是与受算法管理的资产池进行交互。对于向这些池提供资产的人（流动性提供者）来说，主要缺点是无常损失的风险。^{[1] [4]}
• 订单簿： Augur 和 Overtime 等平台使用传统的订单簿模型。该系统以约定的价格将特定的买单与相应的卖单进行匹配。只有当存在直接的对手方时，交易才会执行。^[1]

历史与演变

加密领域的预测市场概念始于 Ethereum 区块链上的 Augur 和 Gnosis 等早期协议。^[5] 这些平台帮助建立了去中心化、链上事件投注的核心模式。2022 年加密货币交易所 FTX 的倒闭凸显了中心化平台的风险，该交易所曾提供有关美国总统大选等事件的热门预测市场。该交易所的破产导致这些市场无法结算，从而强调了去中心化、无须信任的替代方案的价值，在这些方案中，用户资金不由中心化运营商持有。^[4]​

随着主要受监管机构和企业参与者的加入，该市场在 2025 年底开始进入新的演变阶段，标志着传统金融与去中心化技术的融合。2025 年 12 月 1 日，受 CFTC 监管的交易所 Kalshi 宣布在 Solana 区块链上推出了其事件合约的代币化版本，将其中心化、受监管的产品与链上流动性相结合。^[7] 仅仅两天后，即 2025 年 12 月 3 日，体育用品和游戏巨头 Fanatics 在美国 10 个州推出了中心化预测市场应用 Fanatics Markets。^[5]​

生态系统与主要平台

DPM 生态系统包括面向用户的平台以及允许开发者构建自有应用程序的底层基础设施协议。

DPM 平台

• Polymarket： 一个运行在 Polygon 网络上的知名平台，以其在政治、时事和加密货币相关的一系列广泛市场中拥有高流动性而闻名。它使用 USDC 稳定币和 AMM 模型运行。^[1]
• Augur： Ethereum 上最早的 DPM 协议之一。它使用订单簿模型进行交易，并拥有其原生代币 REP（Reputation），持有者通过质押该代币来报告市场结果。^[1]
• SX Network： 一个运行在自定义 EVM 区块链上的长期平台，自 2019 年以来一直在运营，所有投注行为均记录在链上。^[4]
• Overtime： 一个基于 Thales 协议构建的 Web3 体育博彩平台，运行在 Optimism、Arbitrum 和 Base 上。它使用订单簿模型，专注于体育博彩。^[4]
• TotemFi： 一个“非惩罚性”预测市场，参与者不会因为预测错误而损失初始本金，而是赚取协作奖励。^[3]

基础设施协议

• Azuro： 一个旨在简化预测市场应用创建的基础设施层。它具有“流动性树”（Liquidity Tree）模型，以优化资本效率并减少交易者的滑点。Azuro 已从包括 Gnosis 在内的投资者手中筹集了 1100 万美元。^[4]
• Monaco Protocol： Solana 上的一个去中心化协议，为基于其构建的预测市场应用提供共享后端和全球流动性池。它是非托管的，旨在防止实时投注中的抢先交易。^[4]