Decentralized Finance (DeFi)

**탈중앙화 금융(DeFi)**은 폐쇄적인 중앙 집중식 금융 시스템에 대한 개방적이고 탈중앙화된 대안이 존재하는 탈중앙화 금융 시스템의 개념입니다. DeFi dapps 및 프로토콜은 블록체인 및 스마트 계약과 같은 기술을 사용하여 중개자를 줄이고 보다 투명하게 금융 서비스를 제공합니다.^[1][2][3]\n\n

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개요

DeFi(탈중앙화 금융)는 일반적으로 블록체인 위에 구축된 디지털 자산, 프로토콜 및 탈중앙화 애플리케이션(dApps)을 의미합니다.^[4] DeFi는 중앙 권한이 없는 금융 서비스입니다. 이는 금융 시스템의 전통적인 요소를 가져와 중간 매개자를 스마트 계약으로 대체하는 것을 포함합니다.^[5]

대부분의 DeFi 프로토콜은 이더리움 블록체인에서 작동하지만, 일부는 더 높은 확장성을 확보하기 위해 다른 경쟁 블록체인으로 이전하기도 했습니다.^[6][7]

DeFi는 이더리움의 모든 속성을 활용합니다:

• 허가 불필요(Permissionless): 누구나 제3자의 개입 없이 모든 DeFi 서비스에 액세스할 수 있습니다. 사용자는 스마트 계약과 상호작용하기 위해 허가를 구할 필요가 없습니다.
• 검열 저항성(Censorship Resistant): 국적, 성별 또는 정치적 신념과 같은 식별 특성으로 인해 DeFi 서비스 사용이 제한되는 사람은 없습니다.
• 프로그래밍 가능(Programmable): 스마트 계약으로 코딩할 수 있는 모든 서비스는 DeFi 서비스로 도입될 수 있습니다.
• 투명성(Transparent): 모든 스마트 계약은 분석 및 검증이 가능합니다. 또한 모든 사용자 상호작용을 추적할 수 있어 DeFi를 완전히 투명하게 만듭니다.
• 조합성(Compostability): DeFi 서비스는 서로를 활용하여 새로운 상품과 서버를 만들 수 있습니다.
• 신뢰 불필요(Trustless): 스마트 계약과의 모든 거래 및 상호작용은 원장에 표시되며 기본 블록체인에 의해 보호됩니다.^[32]

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역사

시작 (2017-2018)

DeFi라는 용어는 2018년 8월, Set Protocol의 공동 창립자인 Inje Yeo, 0x의 Blake Henderson, Dharma의 Brendan Forster를 포함한 이더리움(Ethereum) 개발자 및 기업가들 사이의 텔레그램 채팅에서 만들어졌습니다. 그들은 이더리움 상에 구축되는 개방형 금융 애플리케이션 운동의 명칭을 찾고 있었습니다. "DeFi" 외에 고려된 다른 옵션으로는 Open Horizon, Lattice Network, Open Financial Protocols 등이 있었습니다.^[33] 최종적으로 채팅 멤버들은 DeFi라는 이름을 고안해 냈습니다.^[8]

얼마 후인 2018년 10월 4일, 이 그룹은 Dharma Protocol, 0x Project, 코인베이스(Coinbase), Abacus Protocol 등 여러 단체와 협력하여 샌프란시스코에서 첫 번째 DeFi 서밋을 개최했습니다. 첫 서밋 이후 전 세계적으로 수백 개의 컨퍼런스가 열렸습니다. 또한, DeFi 텔레그램은 기하급수적인 성장을 보였습니다.^[9][10]\

성장 (2018-2022)

커뮤니티의 성장과 함께 DeFi 프로토콜의 가치는 빠르게 상승했습니다. 2018년 7월, DeFi 프로토콜의 가치는 1억 8,100만 달러로 평가되었습니다. 거의 정확히 1년 후, 그 총 가치는 5억 달러를 돌파했습니다. 이러한 이정표와 더불어, DeFi는 프로토콜이 보유된 위치의 다양화를 보이기 시작했습니다. 메이커다오(MakerDAO)는 이전에 2018년 12월 DeFi 가치의 91% 이상을 점유했으나, 같은 해 7월에는 그 점유율이 20% 하락했습니다.^[11]

2020년 2월 7일, DeFi의 가치는 10억 달러라는 이정표에 진입했습니다. DTC Capital의 Spencer Noon은 성명을 통해 다음과 같이 말했습니다:

개발자들의 관심도, 도구 및 인프라 측면에서 다른 어떤 스마트 컨트랙트 플랫폼도 이더리움에 필적하지 못하며, 오늘날 DeFi가 다른 곳에서 존재할 수 있다고 믿지 않을 정도입니다. 그리고 아마도 가장 놀라운 점은, 탈중앙화 금융에서 유일하게 진정으로 신뢰가 필요 없는 담보 유형으로서 ETH가 장기적인 화폐 프리미엄을 축적할 수 있다는 확실한 사례를 마침내 확인하고 있다는 것입니다.^[12]

얼마 후, 총 예치 자산 가치는 잠시 하락했다가 2020년 6월 초경에 다시 10억 달러 이정표로 빠르게 복귀했습니다. 성장의 주요 요인은 시장에 나타나기 시작한 DeFi 거버넌스 토큰이었습니다. DeFi 세계에는 컴파운드(Compound), 밸런서(Balancer), UMA, 커브 파이낸스(Curve Finance), pNetwork 등의 기업들이 출시한 네이티브 거버넌스 토큰이 도입되었으며, 이는 프로토콜 사용을 통해 획득할 수 있었습니다.^[13][14]\

그 결과, 거버넌스 기능이 있는 프로토콜의 총 예치 자산 가치(TVL)는 빠른 유동성 성장을 보이기 시작했습니다.^[15]

2020년 5월 초경, 비트코인은 WBTC를 통해 DeFi 생태계에 진입했습니다. 이는 MakerDAO 플랫폼에 추가되었으며, 0%의 USD Coin 안정화 수수료가 적용되었습니다. 비트코인, 비트코인 캐시, 지캐시를 ERC20 토큰으로 민팅하는 데 사용되는 플랫폼인 RenVM이 출시되었습니다. 이 플랫폼의 도입은 비트코인 보유자들이 자신의 디지털 자산을 "DeFi 환경" 내에서 사용할 수 있게 함으로써 가치 상승에 기여했습니다. 가치 상승에 기여한 또 다른 주요 출시는 dYdX의 무기한 계약(Perpetual Contracts) 출시였으며, 첫 번째 제품은 이더리움에서 최대 10배 레버리지로 BTC-USDC를 거래할 수 있는 기능이었습니다. 비트코인 선물에 대한 관심 증가는 도미노 효과를 일으켜 DeFi의 총 예치 자산 성장에 기여했습니다.^[16][17][18]

총 예치 자산의 증가는 2020년 7월에 1단계가 시작된 이더리움 머지(Ethereum Merge)의 도입 덕분이기도 했습니다. 탈중앙화 보험 프로토콜인 Nexus Mutual을 포함한 기업들은 현재 자산의 상당 부분을 Eth 2.0에 스테이킹하겠다는 계획에 관심을 표명했습니다. 투자자들은 지분 증명(PoS)의 도입이 스테이킹 참여자들에게 "블록 검증"에 대한 보상을 얻을 수 있는 능력을 제공하기를 희망했습니다.^[19][20][21]

이더리움과 Eth 2.0의 미래에 대한 신뢰가 커지는 것과 더불어, 이더리움 네트워크의 트래픽은 사상 최고치를 기록하기 시작했습니다. 그 결과, DeFi 자산의 수는 기하급수적으로 증가했으며 2020년 4월과 5월 사이에 보유 자산이 두 배로 늘어나 처음으로 1,000개를 달성했고, 사용자는 55만 명을 넘어섰습니다. 또한 DeFi 및 스테이블코인에서 발견되는 중앙값 거래 수수료는 2년 만에 최고치를 기록했으며, 2020년 5월 한 달 동안에만 이더 가스비로 약 2.56달러가 소비되었습니다. DeFi 플랫폼의 총 예치 자산(TVL)은 2020년 8월에 50억 달러를 넘어섰습니다. 이는 2020년 6월 초 10억 달러를 달성한 지 불과 60일 만에 5배 증가한 수치입니다.^[23][24][25]

데이터 분석 사이트인 DeFi Pulse에 따르면, 2020년 8월 16일 기준으로 60억 달러 상당의 암호화폐가 DeFi 스마트 컨트랙트에 예치되어 사상 최고치를 기록했습니다. MakerDAO, Aave, Curve Finance가 선두를 달렸으며, 이들 사이에 약 42억 달러가 예치되었습니다.^[26]

2021년 3월 기준, DeFi의 총 예치 자산(TVL)은 약 250억 달러에서 거의 1,000억 달러로 증가했습니다. 풍부한 소비자 성공을 바탕으로 DeFi는 다음 목표로 기관 도입을 겨냥하기 시작했습니다.^[27]

2021년 12월 2일, DeFi는 2,560억 달러라는 사상 최고치의 총 예치 자산(TVL)을 기록했습니다. 2022년 4월 3일, 하락장에 진입하기 시작하면서 DeFi의 총 예치 자산(TVL)은 2,310억 달러로 떨어졌습니다. 2022년 9월 기준, DeFi의 총 예치 자산(TVL)은 약 549억 5천만 달러입니다. TVL은 2022년 3월 29일 이후 5개월 넘게 이 정도로 낮은 수준을 기록한 적이 없었습니다.^[29][31]

통합기 (2023년~현재)

초기의 급격한 성장은 둔화되었지만, DeFi는 더 안정적이고 지속 가능한 단계로 진입하며 광범위한 채택과 전통 금융 시스템으로의 통합을 위한 기반을 마련하고 있습니다. 2022년 이후의 기간은 다음과 같은 특징을 보입니다:

• 시장 조정 및 통합: 2022년의 급격한 시장 침체로 인해 많은 DeFi 프로젝트가 모델을 재평가하고 지속 가능성에 집중하게 되었습니다. 투기성이 적고 유틸리티 중심적인 프로젝트들이 두각을 나타냈습니다.
• 규제 조사: 규제적 관심이 증가함에 따라 DeFi 플랫폼들은 규제 준수와 리스크 관리에 집중하며 더욱 신중한 접근 방식을 취하게 되었습니다.
• 기관 도입: 시장 변동성에도 불구하고 기관 투자자들은 DeFi에 대한 지속적인 관심을 보여왔으며, 이는 더욱 성숙하고 안정적인 시장 환경으로 이어졌습니다.
• 기술적 진보: 확장성, 상호 운용성 및 보안에 중점을 두며 기반 기술이 계속해서 발전하고 있습니다.
• 사용 사례의 확장: DeFi는 단순한 대출 및 차입을 넘어 보험, 파생상품, 결제와 같은 분야에서 새로운 사용 사례를 만들어내고 있습니다.

2024년 3월 5일, DeFi TVL은 1,013.6억 달러에 도달했습니다. 이 중 대출이 326.2억 달러(32.2%), 탈중앙화 거래소가 199.7억 달러(19.7%), 담보부 부채 포지션(CDP)이 122.2억 달러(12%), 그리고 리스테이킹 활동이 100.6억 달러(9.9%)를 차지했습니다.^[38]

Use Cases

탈중앙화 거래소 (DEXs)

탈중앙화 거래소는 일반적으로 서로 다른 블록체인 위에 구축되므로, 해당 거래소의 호환성은 개발된 기술에 따라 달라집니다. 예를 들어, 이더리움 블록체인에 구축된 DEX는 ERC-20 토큰과 같이 이더리움 기반 자산의 거래를 용이하게 합니다. DEX를 통해 사용자는 중앙화된 플랫폼 외부에서 자산을 보관하는 동시에, 블록체인 기반 트랜잭션을 통해 자신의 지갑에서 즉석 거래를 할 수 있습니다. DEX의 한 종류인 자동 마켓 메이커(AMM)는 2020년에 널리 보급되었으며, 스마트 컨트랙트와 유동성 풀을 사용하여 암호화폐 자산의 매수 및 매도를 지원합니다. 예를 들어, Fraxswap은 장기간에 걸쳐 대규모 거래를 신뢰가 필요 없는 방식으로 수행하기 위해 시간 가중 평균 마켓 메이커(TWAMM)가 내장된 최초의 AMM입니다. 이는 완전히 허가가 필요 없으며(permissionless) 불변의 상수 곱 공식(xy=k)을 기반으로 합니다.^[43][44]

또한, 특정 DEX는 중앙화된 거래소보다 기능이 적고 관련 금융 수수료가 더 높을 수 있습니다.^[34]\

대출 플랫폼

DeFi에서 대출과 차입은 현재 가장 흔한 활동 중 하나입니다. 사용자는 자신의 암호화폐를 담보로 사용하면서 대출 프로토콜을 활용해 자금을 빌릴 수 있습니다. 대출 솔루션이 총 예치 자산(TVL)에서 수십억 달러를 차지함에 따라, 탈중앙화 금융 생태계를 통해 막대한 양의 현금이 흐르고 있습니다.^[34]

예를 들어, Frax Finance의 프로토콜인 Fraxlend는 신뢰가 필요 없고, 허가가 필요 없으며, 비수탁형(non-custodial)인 대출 플랫폼으로, 임의의 두 ERC20 토큰 간의 대출 시장을 제공합니다. 각 페어는 격리된 시장으로 구성되어 누구나 대출 및 차입 활동에 참여할 수 있습니다.^[45]

결제 및 스테이블코인

DeFi가 거래와 계약으로 구성된 금융 시스템으로 간주되기 위해서는 안정적인 회계 단위 또는 자산이 필요합니다. 참여자들은 자신이 사용하는 자산의 가치가 변하지 않을 것이라고 예측할 수 있어야 합니다. 스테이블코인은 이러한 상황에서 유용합니다.^[34]

DeFi 시장에서 전형적인 대출과 차입은 스테이블코인을 사용하여 안정화됩니다. 스테이블코인은 일반적으로 미국 달러나 유로와 같은 법정 화폐에 고정되어 있어 암호화폐만큼의 변동성을 보이지 않기 때문에 거래 및 비즈니스에 선호됩니다.

2020년 당시 존재했던 스테이블코인들은 담보 기반이거나 알고리즘에 의해 발행(minted) 및 소각되었습니다. 담보형 스테이블코인은 자본 효율성이 낮고, 완전 알고리즘형 스테이블코인은 본질적으로 취약하여 불안정한 시장 상황에서 붕괴되기 쉽습니다. Frax Finance는 이 두 방식의 장점을 결합하고 문제점을 제거하여 최초의 분수-알고리즘(fractional-algorithmic) 스테이블코인 프로토콜을 만들어냈습니다.
2019년 5월에 시작된 이 프로젝트는 이전에 Decentral Bank로 불렸으며, Sam Kazemian, Travis Moore, Jason Huan에 의해 설립되었습니다.\

2022년 10월 기준, 상위 5개 스테이블코인에는 Tether (USDT), USD Coin, Binance USD, DAI, 그리고 FRAX가 포함됩니다.

마진 및 레버리지 (Margin and Leverage)

마진 및 레버리지 구성 요소는 탈중앙화 금융 시장을 다음 단계로 끌어올려, 사용자가 다른 암호화폐를 담보로 사용하여 암호화폐를 마진으로 빌릴 수 있도록 합니다. 또한, 사용자의 수익을 높이기 위해 스마트 컨트랙트에 레버리지를 구축할 수 있습니다. 시스템이 알고리즘에 의존하고 인적 요소가 부족하다는 점을 고려할 때, 오작동이 발생할 경우 이러한 DeFi 구성 요소를 사용하는 동안 사용자의 리스크가 증가합니다.^[35]

보험 (Insurance)

DeFi의 또 다른 중요한 측면은 보험입니다. 금융 기관은 고객으로부터 보험료를 받는 대가로 잠재적 손실에 대해 고객을 보호합니다. DeFi 분야에서는 코드와 스마트 컨트랙트가 막대한 자금을 관리하며, 이미 수십억 달러가 탈취된 스마트 컨트랙트 취약점 공격 및 해킹 사례가 무수히 많습니다. DeFi 보험 프로토콜을 통해 사용자는 자금이 예치되어 있는 동안 프로토콜이 공격받을 가능성에 대비하여 스스로를 보호할 수 있습니다. 허가형 블록체인을 사용하여 증권을 저장하고 관리함으로써, 스마트 컨트랙트는 보험사가 보다 비용 효율적인 비즈니스를 창출할 수 있도록 돕습니다.^[35]

탈중앙화 자율 조직 (DAOs)

DAO는 점점 더 정교해지고 있으며, 상당한 자금을 관리하고 복잡한 의사결정을 내리고 있습니다. DeFi는 이러한 탈중앙화된 거버넌스 모델을 위한 인프라를 제공하는 데 결정적인 역할을 해왔습니다.

게이밍 및 NFT 통합

DeFi는 게이밍 및 NFT 생태계에 점점 더 통합되어 게임 내 경제, 토큰화된 자산 및 탈중앙화 마켓플레이스를 제공하고 있습니다.^[42]

Emerging Trends

• 금융 소외 계층을 위한 탈중앙화 금융: 전통적인 은행 서비스를 이용하지 못하는 사람들에게 DeFi를 더욱 접근하기 쉽게 만들어 금융 포용을 제공하려는 노력이 진행 중입니다. ^[39]
• 녹색 금융: DeFi는 지속 가능한 프로젝트에 자금을 조달하고 탄소 시장을 창출하는 데 사용되어 환경적 지속 가능성에 기여하고 있습니다. ^[40]
• 중앙은행 디지털 화폐 (CBDCs): DeFi 플랫폼은 CBDCs와의 통합을 모색하고 있으며, 이는 잠재적으로 전통 금융과 탈중앙화 금융 사이의 격차를 해소할 수 있습니다. ^[41]

구성 요소

스마트 컨트랙트

제품, 서비스, 데이터, 자금 및 기타 항목의 교환은 많은 DeFi 프로토콜과 탈중앙화 애플리케이션 (DApps)에서 사용하는 스마트 컨트랙트 코드를 통해 더욱 쉬워집니다. DApp은 모든 거래가 합법적이고 투명하며 신뢰가 필요 없는(trustless) 방식으로 이루어지도록 하기 위해, 그리고 상품이나 서비스가 실제로 합의된 규정에 따라 이전되도록 하기 위해 스마트 컨트랙트를 사용해야 합니다.^[36]\

애그리게이터 및 지갑

애그리게이터는 사용자가 DeFi 시장과 상호작용하는 인터페이스입니다. 이는 본질적으로 자산 관리를 위한 탈중앙화 시스템으로, 수익을 극대화하기 위해 사용자의 암호화폐 자산을 여러 이자 농사 플랫폼 간에 자동으로 전환합니다.
디지털 자산은 지갑을 통해 저장되고 거래됩니다. 지갑은 소프트웨어, 하드웨어, 거래소 지갑 등 다양한 형태로 존재합니다. 지갑은 다양한 자산을 포함하거나 단일 항목만 포함할 수도 있습니다. 사용자가 자신의 개인 키를 직접 관리하는 셀프 커스터디(self-hosted) 지갑과 같은 지갑은 다양한 DeFi 플랫폼 활용을 용이하게 하므로 DeFi의 중요한 부분입니다. ^[34]

탈중앙화 마켓플레이스

탈중앙화 마켓플레이스는 블록체인 기술의 핵심 활용 사례를 나타냅니다. 이는 사용자가 중개자 없이 신뢰가 필요 없는 방식으로 서로 거래할 수 있게 함으로써 P2P(peer-to-peer) 네트워크에 "피어(개인)"를 배치합니다. 탈중앙화 마켓플레이스를 허용하는 선도적인 블록체인은 이더리움 스마트 컨트랙트 플랫폼이지만, 대체 불가능한 토큰(NFT)을 포함하여 특정 자산을 판매하거나 교환할 수 있게 해주는 수많은 다른 플랫폼들도 존재합니다.

오라클/예측 시장

오라클은 제3자 제공업체를 통해 실제 세계의 오프체인 데이터를 블록체인으로 전달합니다. 오라클은 DeFi 암호화폐 플랫폼에서 예측 시장의 길을 열어주었으며, 여기서 사용자는 선거부터 가격 변동에 이르기까지 이벤트의 결과에 의존할 수 있고, 그에 따른 지급은 스마트 컨트랙트로 제어되는 자동화된 프로세스를 통해 이루어집니다.^[34]

레이어 1

레이어 1은 개발자가 구축하기 위해 선택한 블록체인을 나타냅니다. 이곳은 DeFi 애플리케이션과 프로토콜이 배포되는 곳입니다. 이더리움은 탈중앙화 금융의 주요 레이어 1 솔루션이지만, Polkadot, Tezos, Solana, BSC, Cosmos 등을 포함한 대안들이 존재합니다.

DeFi 섹터 솔루션이 서로 다른 블록체인에서 실행되는 것에는 몇 가지 잠재적인 이점이 있습니다. 블록체인은 경쟁 블록체인의 성능에 따라 속도를 개선하고 수수료를 낮추도록 강요받을 수 있으며, 이는 잠재적으로 기능 향상으로 이어지는 경쟁 환경을 조성합니다. 또한 다양한 레이어 1 블록체인의 존재는 모든 사람이 단일 레이어 1 옵션에 몰리는 대신 개발과 트래픽을 위한 더 많은 공간을 제공합니다.^[34]