**탈중앙화 금융(DeFi)**은 폐쇄적인 중앙 집중식 금융 시스템에 대한 개방적이고 분산된 대안이 존재하는 탈중앙화 금융 시스템의 개념입니다. DeFi dapps 및 프로토콜은 블록체인 및 스마트 컨트랙트와 같은 기술을 사용하여 중개자를 줄이고 보다 투명하게 금융 서비스를 제공합니다.^[1][2][3]

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개요

탈중앙화 금융(DeFi)은 일반적으로 블록체인 위에 구축된 디지털 자산, 프로토콜 및 탈중앙화 애플리케이션(dApps)을 의미합니다.^[4] DeFi는 중앙 권한이 없는 금융 서비스입니다. 이는 금융 시스템의 전통적인 요소를 가져와 중간 매개자를 스마트 계약으로 대체하는 것을 포함합니다.^[5]

대부분의 DeFi 프로토콜은 이더리움 블록체인에서 작동하지만, 일부는 더 높은 확장성을 확보하기 위해 다른 경쟁 블록체인으로 이전하기도 했습니다.^[6][7]

DeFi는 이더리움의 모든 속성을 활용합니다:

• 무허가성(Permissionless): 누구나 제3자의 개입 없이 모든 DeFi 서비스에 액세스할 수 있습니다. 사용자는 스마트 계약과 상호작용하기 위해 허가를 구할 필요가 없습니다.
• 검열 저항성(Censorship Resistant): 국적, 성별, 정치적 신념과 같은 식별 특성으로 인해 DeFi 서비스 이용이 제한되는 사람은 없습니다.
• 프로그래밍 가능성(Programmable): 스마트 계약으로 코딩할 수 있는 모든 서비스는 DeFi 서비스로 도입될 수 있습니다.
• 투명성(Transparent): 모든 스마트 계약은 분석 및 검증이 가능합니다. 또한 모든 사용자 상호작용을 추적할 수 있어 DeFi를 완전히 투명하게 만듭니다.
• 조합성(Compostability): DeFi 서비스는 서로를 활용하여 새로운 상품과 서버를 생성할 수 있습니다.
• 무신뢰성(Trustless): 스마트 계약과의 모든 거래 및 상호작용은 원장에 표시되며 기본 블록체인에 의해 보호됩니다.^[32]

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역사

시작 (2017-2018)

DeFi라는 용어는 2018년 8월, Set Protocol의 공동 창립자인 Inje Yeo, 0x의 Blake Henderson, Dharma의 Brendan Forster를 포함한 이더리움(Ethereum) 개발자 및 기업가들 사이의 텔레그램 채팅에서 만들어졌습니다. 이들은 이더리움 상에 구축되는 개방형 금융 애플리케이션 운동의 명칭을 정하고자 했습니다. "DeFi" 외에도 Open Horizon, Lattice Network, Open Financial Protocols 등이 후보로 고려되었습니다.^[33] 결국 채팅 멤버들은 DeFi라는 이름을 선택했습니다.^[8]

얼마 지나지 않은 2018년 10월 4일, 이 그룹은 Dharma Protocol, 0x Project, 코인베이스(Coinbase), Abacus Protocol 등과 협력하여 샌프란시스코에서 첫 번째 DeFi 서밋을 개최했습니다. 첫 서밋 이후 전 세계적으로 수백 개의 컨퍼런스가 열렸으며, DeFi 텔레그램 채널 또한 기하급수적인 성장을 기록했습니다.^[9][10]\

성장 (2018-2022)

DeFi 프로토콜의 가치는 커뮤니티의 성장과 함께 빠르게 상승했습니다. 2018년 7월, DeFi 프로토콜의 가치는 1억 8,100만 달러로 평가되었습니다. 거의 정확히 1년 후, 그 총 가치는 5억 달러를 돌파했습니다. 이러한 이정표와 더불어, 2018년 12월 당시 DeFi 가치의 91% 이상을 점유했던 MakerDAO의 비중이 이듬해 7월 20% 하락하며 프로토콜 보유처의 다변화가 나타나기 시작했습니다.^[11]

2020년 2월 7일, DeFi의 가치는 10억 달러라는 이정표에 도달했습니다. DTC 캐피탈의 스펜서 눈(Spencer Noon)은 성명을 통해 다음과 같이 언급했습니다.

개발자 관심도, 툴링, 인프라 측면에서 어떤 스마트 컨트랙트 플랫폼도 이와 대등한 수준에 도달하지 못했으며, 현재로서는 DeFi가 다른 곳에서 존재할 수 있다고 믿기 어려울 정도입니다. 그리고 아마도 가장 놀라운 점은, ETH가 탈중앙화 금융에서 유일하게 진정으로 신뢰가 필요 없는 담보 유형으로서 장기적인 화폐 프리미엄을 축적할 수 있다는 확실한 사례를 마침내 확인하고 있다는 것입니다.^[12]

얼마 지나지 않아 총 예치 자산 가치(TVL)는 잠시 하락했으나, 2020년 6월 초경 다시 10억 달러 선을 빠르게 회복했습니다. 이러한 성장의 주요 요인은 시장에 등장하기 시작한 DeFi 거버넌스 토큰이었습니다. DeFi 업계에는 Compound, Balancer, UMA, Curve Finance, pNetwork 등의 기업들이 프로토콜 사용을 통해 획득할 수 있는 자체 거버넌스 토큰을 도입했습니다.^[13][14]\

그 결과, 거버넌스 기능이 있는 프로토콜의 총 예치 자산 가치(TVL)는 빠른 유동성 성장을 보이기 시작했습니다.^[15]

2020년 5월 초경, Bitcoin은 WBTC를 통해 DeFi 생태계에 진입했습니다. 이는 MakerDAO 플랫폼에 추가되었으며, 0%의 USD Coin 안정화 수수료가 적용되었습니다. 또한 Bitcoin, Bitcoin Cash, Zcash를 ERC20 토큰으로 민팅하는 플랫폼인 RenVM이 출시되었습니다. 비트코인 보유자들이 자신의 디지털 자산을 "DeFi 환경" 내에서 사용할 수 있게 됨에 따라 이러한 플랫폼의 도입은 가치 상승에 기여했습니다. 성장에 기여한 또 다른 주요 이벤트는 dYdX의 무기한 계약(Perpetual Contracts) 출시였으며, 첫 번째 제품은 이더리움에서 최대 10배 레버리지로 BTC-USDC를 거래할 수 있는 기능이었습니다. 비트코인 선물에 대한 관심 증가는 도미노 효과를 일으켜 DeFi의 총 예치 자산 가치 성장을 가속화했습니다.^[16][17][18]

총 예치 자산 가치의 증가는 2020년 7월 1단계가 시작된 이더리움 머지(Merge)의 도입 덕분이기도 했습니다. 탈중앙화 보험 프로토콜인 Nexus Mutual을 포함한 기업들은 현재 자산의 상당 부분을 Eth 2.0에 스테이킹하겠다는 계획을 밝혔습니다. 투자자들은 지분 증명(PoS)의 도입을 통해 스테이킹 참여자들이 "블록 검증"에 대한 보상을 얻을 수 있기를 기대했습니다.^[19][20][21]

이더리움과 Eth 2.0의 미래에 대한 신뢰가 커짐과 동시에 이더리움 네트워크 트래픽은 사상 최고치를 기록하기 시작했습니다. 그 결과 DeFi 자산의 수는 기하급수적으로 증가했으며, 2020년 4월과 5월 사이에 보유 자산이 두 배로 늘어나 처음으로 1,000개를 달성했고 사용자는 55만 명을 넘어섰습니다. 또한 DeFi 및 스테이블코인에서 발견된 중앙값 트랜잭션 수수료는 2년 만에 최고치를 기록했으며, 2020년 5월 한 달 동안에만 이더 가스비로 약 2.56달러가 소비되었습니다. DeFi 플랫폼의 총 예치 자산(TVL)은 2020년 8월에 50억 달러를 넘어섰습니다. 이는 2020년 6월 초 10억 달러를 달성한 이후 불과 60일 만에 5배 증가한 수치입니다.^[23][24][25]\n\n데이터 분석 사이트인 DeFi Pulse에 따르면, 2020년 8월 16일 기준으로 DeFi 스마트 컨트랙트에 사상 최고치인 60억 달러 상당의 암호화폐가 예치되었습니다. MakerDAO, Aave, Curve Finance가 시장을 주도했으며, 이들 세 플랫폼에만 약 42억 달러가 예치되었습니다.^[26]\n\n2021년 3월 기준, DeFi의 총 예치 자산(TVL)은 약 250억 달러에서 거의 1,000억 달러로 증가했습니다. 소비자 시장에서의 풍부한 성공을 바탕으로 DeFi는 다음 목표로 기관 채택을 겨냥하기 시작했습니다.^[27]\n\n2021년 12월 2일, DeFi는 2,560억 달러라는 사상 최고치의 총 예치 자산(TVL)을 기록했습니다. 2022년 4월 3일, 하락장에 진입하기 시작하면서 DeFi의 총 예치 자산(TVL)은 2,310억 달러로 떨어졌습니다. 2022년 9월 현재 DeFi의 총 예치 자산(TVL)은 약 549억 5천만 달러입니다. TVL이 2022년 3월 29일 이후 5개월 넘게 이 정도로 낮은 수준을 기록한 적은 없었습니다.^[29][31]\n\n#

통합 및 공고화 (2023년-현재)

초기의 급격한 성장세는 둔화되었으나, DeFi는 더 넓은 채택과 전통 금융 시스템으로의 통합을 위한 토대를 마련하며 더욱 안정적이고 지속 가능한 단계에 진입하고 있습니다. 2022년 이후의 기간은 다음과 같은 특징을 보입니다:

• 시장 조정 및 통합: 2022년의 급격한 시장 하락으로 인해 많은 DeFi 프로젝트들이 모델을 재평가하고 지속 가능성에 집중하게 되었습니다. 투기성이 적고 유틸리티 중심적인 프로젝트들이 주목받기 시작했습니다.
• 규제 조사: 규제 기관의 관심이 높아짐에 따라 DeFi 플랫폼들은 준수 및 리스크 관리에 중점을 둔 더욱 신중한 접근 방식을 취하게 되었습니다.
• 기관 도입: 시장의 변동성에도 불구하고 기관 투자자들은 DeFi에 대한 지속적인 관심을 보였으며, 이는 더욱 성숙하고 안정적인 시장 환경으로 이어졌습니다.
• 기술적 진보: 확장성, 상호 운용성 및 보안에 중점을 둔 기반 기술이 계속해서 발전하고 있습니다.
• 활용 사례의 확장: DeFi는 단순한 대출 및 차입을 넘어 보험, 파생상품, 결제와 같은 분야에서 새로운 활용 사례를 만들어내고 있습니다.

2024년 3월 5일, DeFi TVL은 1,013.6억 달러에 도달했습니다. 이 중 대출이 326.2억 달러(32.2%), 탈중앙화 거래소가 199.7억 달러(19.7%), 담보부 부채 포지션이 122.2억 달러(12%), 그리고 리스테이킹 활동이 100.6억 달러(9.9%)를 차지했습니다.^[38]

사용 사례

탈중앙화 거래소 (DEXs)

탈중앙화 거래소는 일반적으로 서로 다른 블록체인 위에 구축되므로, 해당 거래소가 개발된 기술에 따라 호환성이 결정됩니다. 예를 들어, 이더리움 블록체인에 구축된 DEX는 ERC-20 토큰과 같이 이더리움 기반으로 구축된 자산의 거래를 용이하게 합니다. DEX를 통해 사용자는 중앙 집중식 플랫폼이 아닌 곳에 자산을 보관하면서도, 블록체인 기반 트랜잭션을 통해 자신의 지갑에서 즉석 거래를 할 수 있습니다. DEX의 한 종류인 자동화된 마켓 메이커(AMM)는 2020년에 널리 보급되었으며, 스마트 컨트랙트와 유동성 풀을 사용하여 암호화폐 자산의 매수 및 매도를 촉진합니다. 예를 들어, Fraxswap은 장기간에 걸쳐 대규모 거래를 신뢰할 수 있는 방식으로 수행하기 위해 시간 가중 평균 마켓 메이커(TWAMM)가 내장된 최초의 AMM입니다. 이는 완전히 허가가 필요 없는 방식이며 불변의 상수 곱 공식(xy=k)을 기반으로 합니다.^[43][44]

또한, 특정 DEX는 중앙 집중식 거래소보다 기능이 적고 관련 금융 수수료가 더 높을 수 있습니다.^[34]\

대출 플랫폼

디파이(DeFi)에서 대출 및 차입은 현재 가장 흔한 활동 중 하나입니다. 사용자들은 자신의 암호화폐를 담보로 사용하여 대출 프로토콜을 통해 자금을 빌릴 수 있습니다. 대출 솔루션들이 총 예치 자산(TVL) 기준 수십억 달러를 기록하면서, 탈중앙화 금융 생태계에는 막대한 양의 현금이 유입되었습니다.^[34]

예를 들어, Frax Finance의 프로토콜인 Fraxlend는 신뢰가 필요 없고(trustless), 허가가 필요 없으며(permissionless), 비수탁형(non-custodial)인 대출 플랫폼으로, 임의의 두 ERC20 토큰 간의 대출 시장을 제공합니다. 각 페어는 격리된 시장으로 구성되어 누구나 대출 및 차입 활동에 참여할 수 있습니다.^[45]

결제 및 스테이블코인

디파이(DeFi)가 거래와 계약으로 구성된 금융 시스템으로 간주되기 위해서는 안정적인 회계 단위 또는 자산이 필요합니다. 참여자들은 자신이 사용하는 자산의 가치가 변하지 않을 것이라고 예측할 수 있어야 합니다. 이러한 상황에서 스테이블코인이 유용하게 사용됩니다.^[34]

디파이 시장에서 일반적인 대출 및 차입은 스테이블코인을 통해 안정화됩니다. 스테이블코인은 일반적으로 미국 달러나 유로와 같은 법정 화폐에 고정되어 있어 암호화폐만큼의 변동성을 보이지 않기 때문에 거래 및 비즈니스에서 선호됩니다.

2020년 당시 존재했던 스테이블코인들은 담보 기반이거나 알고리즘에 의해 발행(minted) 및 소각되는 방식이었습니다. 담보형 스테이블코인은 자본 효율성이 떨어지는 반면, 완전 알고리즘형 스테이블코인은 본질적으로 취약하여 불규칙한 시장 상황에서 붕괴될 위험이 있습니다. Frax Finance는 이 두 방식의 장점을 결합하여 문제를 해결하고 최초의 분수-알고리즘(fractional-algorithmic) 스테이블코인 프로토콜을 만들어냈습니다.
2019년 5월에 시작된 이 프로젝트는 이전에 Decentral Bank로 불렸으며 Sam Kazemian, Travis Moore, 그리고 Jason Huan에 의해 설립되었습니다.\

2022년 10월 기준으로 상위 5대 스테이블코인에는 Tether (USDT), USD Coin, Binance USD, DAI, 그리고 FRAX가 포함됩니다.

마진 및 레버리지

마진 및 레버리지 구성 요소는 탈중앙화 금융 시장을 한 단계 더 발전시켜, 사용자가 다른 암호화폐를 담보로 사용하여 암호화폐를 마진으로 빌릴 수 있도록 합니다. 또한, 사용자의 수익을 높이기 위해 스마트 컨트랙트에 레버리지를 내장할 수 있습니다. 시스템이 알고리즘에 의존하고 인적 요소가 부족하다는 점을 감안할 때, 오작동이 발생할 경우 이러한 DeFi 구성 요소를 사용하는 동안 사용자의 위험이 증가합니다.^[35]

보험

DeFi의 또 다른 중요한 측면은 보험입니다. 금융 기관은 고객으로부터 보험료를 받는 대가로 잠재적 손실에 대해 보장합니다. DeFi 분야에서는 코드와 스마트 컨트랙트가 막대한 자금을 관리하며, 이미 수십억 달러의 손실을 초래한 스마트 컨트랙트 취약점 공격 및 해킹 사례가 무수히 많습니다. DeFi 보험 프로토콜을 통해 사용자는 자금이 예치된 프로토콜이 공격받을 가능성에 대비하여 스스로를 보호할 수 있습니다. 허가형 블록체인을 사용하여 보험 증권을 저장하고 관리함으로써, 스마트 컨트랙트는 보험사가 더욱 비용 효율적인 비즈니스를 구축할 수 있도록 돕습니다.^[35]

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탈중앙화 자율 조직 (DAOs)

DAO는 점점 더 정교해지고 있으며, 상당한 규모의 자금을 관리하고 복잡한 의사결정을 내리고 있습니다. DeFi는 이러한 탈중앙화된 거버넌스 모델을 위한 인프라를 제공하는 데 결정적인 역할을 해왔습니다.

게이밍 및 NFT 통합

DeFi는 게이밍 및 NFT 생태계와 점점 더 통합되고 있으며, 게임 내 경제, 토큰화된 자산 및 탈중앙화 마켓플레이스를 제공합니다.^[42]

신흥 트렌드

• 금융 소외 계층을 위한 탈중앙화 금융: 전통적인 은행 서비스를 이용하지 못하는 사람들에게 DeFi를 더 쉽게 접근할 수 있도록 하여 금융 포용성을 제공하려는 노력이 진행 중입니다. ^[39]
• 녹색 금융: DeFi는 지속 가능한 프로젝트에 자금을 조달하고 탄소 시장을 창출하여 환경적 지속 가능성에 기여하는 데 사용되고 있습니다. ^[40]
• 중앙은행 디지털 화폐 (CBDCs): DeFi 플랫폼은 CBDCs와의 통합을 모색하고 있으며, 이는 전통 금융과 탈중앙화 금융 사이의 격차를 해소할 잠재력이 있습니다. ^[41]

구성 요소

스마트 컨트랙트 (Smart Contracts)

제품, 서비스, 데이터, 자금 및 기타 항목의 교환은 많은 DeFi 프로토콜과 탈중앙화 애플리케이션 (DApps)에서 사용하는 스마트 컨트랙트 코드를 통해 더욱 용이해집니다. DApp은 모든 거래가 합법적이고 투명하며 신뢰가 필요 없는(trustless) 방식으로 이루어지도록 하기 위해 스마트 컨트랙트를 사용해야 합니다. 또한, 상품이나 서비스가 실제로 합의된 사전 규정에 따라 전달되고 있는지 확인하는 역할도 합니다.^[36]\

애그리게이터 및 지갑

애그리게이터는 사용자가 DeFi 시장과 상호작용하는 인터페이스입니다. 이는 본질적으로 자산 관리를 위한 탈중앙화 시스템으로, 수익을 극대화하기 위해 여러 이자 농사(yield-farming) 플랫폼 간에 사용자의 암호화폐 자산을 자동으로 전환합니다.
디지털 자산은 지갑을 통해 저장되고 거래됩니다. 지갑은 소프트웨어, 하드웨어, 거래소 지갑 등 다양한 형식으로 제공됩니다. 지갑에는 다양한 자산이 포함될 수도 있고 단일 항목만 포함될 수도 있습니다. 사용자가 직접 개인 키를 관리하는 셀프 호스팅 지갑과 같은 지갑은 다양한 DeFi 플랫폼 활용을 용이하게 하므로 DeFi의 핵심적인 부분입니다. ^[34]

탈중앙화 마켓플레이스

탈중앙화 마켓플레이스는 블록체인 기술의 핵심 활용 사례를 나타냅니다. 이는 사용자가 중개자 없이도 신뢰가 필요 없는 방식으로 서로 거래할 수 있게 함으로써 P2P(피어 투 피어) 네트워크의 진정한 의미를 실현합니다. 탈중앙화 마켓플레이스를 지원하는 대표적인 블록체인은 이더리움 스마트 컨트랙트 플랫폼이지만, 대체 불가능한 토큰(NFT)을 포함한 특정 자산을 판매하거나 교환할 수 있게 해주는 수많은 다른 플랫폼들도 존재합니다.

오라클/예측 시장

오라클은 제3자 제공업체를 통해 실제 세상의 오프체인 데이터를 블록체인으로 전달합니다. 오라클은 사용자가 선거 결과부터 가격 변동에 이르기까지 특정 사건의 결과에 의존하여 참여할 수 있는 DeFi 암호화폐 플랫폼의 예측 시장을 위한 길을 열어주었으며, 이에 대한 보상은 스마트 계약이 관리하는 자동화된 프로세스를 통해 지급됩니다.^[34]

레이어 1

레이어 1은 개발자가 구축하기 위해 선택한 블록체인을 의미합니다. 이곳은 DeFi 애플리케이션과 프로토콜이 배포되는 계층입니다. 이더리움은 탈중앙화 금융의 주요 레이어 1 솔루션이지만, Polkadot, Tezos, Solana, BSC, Cosmos 등 다양한 대안이 존재합니다.

DeFi 섹터 솔루션이 서로 다른 블록체인에서 실행되는 것에는 몇 가지 잠재적인 이점이 있습니다. 블록체인들은 경쟁 블록체인의 성능에 따라 속도를 개선하고 수수료를 낮추도록 강요받을 수 있으며, 이는 잠재적으로 기능 향상으로 이어지는 경쟁 환경을 조성합니다. 또한 다양한 레이어 1 블록체인의 존재는 모든 사용자가 단일 레이어 1 옵션에 몰리는 대신, 개발과 트래픽을 위한 더 많은 여유 공간을 제공합니다.^[34]