USAT 是 Tether 于 2025 年 9 月 12 日宣布推出的锚定美元的稳定币。它专门为在美国境内运营的企业和机构设计，其框架旨在遵守美国的金融法规。 ^{[9] [5]}

概述

USAT 代表了全球最大稳定币 USDT 的发行方 Tether 在美国市场建立受监管业务的一项战略举措。该稳定币于 2025 年 9 月宣布，被定位为针对全球化 USDT 的美国本土化替代方案，旨在满足美国企业和机构客户所需的合规标准。该项目的开发是为了在 GENIUS 法案确立的法律框架内运营，该法案是美国于 2025 年中期通过的一项法律，旨在为稳定币发行方制定联邦规则。此举被视为 Tether 努力解决监管机构对其其他产品透明度和监督方面的历史性质疑，并将其品牌重塑为美国执法部门和政府的合作伙伴。 ^{[8] [5]}

该倡议得到了 Tether 雄厚财务实力的支持；该公司报告 2024 年利润超过 130 亿美元，并且是美国国债的主要持有者，排名领先于多个主权国家。 ^{[10] [9]} USAT 的推出使 Tether 与成熟的美国稳定币发行方展开直接竞争，例如 Circle（USDC 的发行方）、Paxos (USDP) 以及最近也推出了自己稳定币的 Ripple。该倡议是在稳定币行业大幅增长期间宣布的，到 2025 年 9 月，总市值达到约 2700 亿至 2870 亿美元。当时，Tether 的主要稳定币 USDT 的市值为 1690 亿美元，但其整体市场份额已降至 58%，为两年来的最低点。因此，USAT 是 Tether 通过提供完全受监管、透明且以美国为中心的产品来巩固其市场领导地位战略的关键组成部分。 ^{[3] [6]}

为了促进其在美国的业务，Tether 成立了一个新的美国部门 Tether U.S.，总部位于北卡罗来纳州夏洛特。该项目涉及与受联邦监管的美国金融机构建立关键合作伙伴关系，以管理发行和储备，标志着对运营透明度和合规性的承诺。该稳定币完全由美元支持，储备由 Cantor Fitzgerald 管理，发行由 Anchorage Digital 处理。 ^{[8] [5]}

历史

虽然 Tether 最初的稳定币 USDT 是在 2014 年为全球市场创建的，但针对美国特定产品的构想出现得要晚得多。2025 年 5 月，Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 在一次采访中首次提到了专注于美国的新稳定币计划，这标志着该公司意图更直接地参与美国监管环境。^[5]

2025 年 7 月中旬发生了一项重大的立法进展，当时美国国会通过了专注于稳定币的 GENIUS 法案。该立法为稳定币发行商提供了明确的监管路径，为 USAT 等项目在联邦监管下运营奠定了必要的法律基础。^[6]

2025 年 9 月 12 日，Tether 在纽约市举行的一场活动中正式揭晓了 USAT，加密货币和传统金融领域的知名人士出席了此次活动，包括 ARK Invest 创始人 Cathie Wood、风险投资家 Kyle Samani 和 Chainalysis 首席执行官 Jonathan Levin。^[10] 在发布会上，Paolo Ardoino 详细介绍了该项目的结构、目的和关键合作伙伴。该公司还任命 Bo Hines 为其新成立的美国部门的首席执行官，该部门将负责监管该稳定币。USAT 代币计划于 2025 年底正式公开亮相。^{[8] [3]}

技术与基础设施

USAT 的运营框架建立在 Tether 的自研技术与受监管的美国金融机构合作伙伴关系的基础之上。

代币化平台

USAT 构建于“Hadron by Tether”，这是该公司专有的代币化平台。Hadron 被描述为一个专为现实世界资产（RWA）代币化而设计的高级平台，为 USAT 稳定币的创建和管理提供底层技术支持。这一新代币还旨在利用更广泛的 Tether 集团的全球分发网络。^{[3] [6] [9]}

发行机制

为确保从成立之初就符合美国法规，USAT 的发行由 Anchorage Digital 处理。作为美国第一家获得联邦执照的加密货币银行，Anchorage Digital 的参与是该稳定币监管策略的关键组成部分，为代币的铸造和分发提供了合规路径。^{[5] [8]}

储备管理

支持 USAT 的储备金由金融服务公司 Cantor Fitzgerald 管理。该公司承担双重职能，既是美元储备的托管人，也是该稳定币的首选一级交易商。这一安排旨在为资产提供透明度和稳定性，确保每个 USAT 代币都有相应的美元持有量作为全额支撑。为了增强信任，Tether 还承诺提供有关 USAT 储备的每日报告。^{[3] [5] [11]}

监管框架

USAT 的设计初衷是明确遵守美国法律，并特别关注 《GENIUS 法案》。由美国国会于 2025 年中期通过的 《GENIUS 法案》 为稳定币的发行和管理建立了一个全面的联邦监管框架。根据 Bo Hines 的说法，Tether 是该立法通过背后的“推动力量”。在回顾与美国官员的讨论时，Hines 表示：“有一个名字被反复提及，那就是 Tether……我们对自己说，‘如果我们不能让这个领域最具影响力的公司在美国运营，我们怎么能成为地球上的加密货币之都呢？’” ^[10]

通过与该立法保持一致，Tether 旨在将 USAT 定位为完全受监管且合规的数字美元，适用于美国金融机构的主流采用。这种积极的监管方式标志着 Tether 与其全球 USDT 业务历来所处的监管模糊状态有了重大转变，也是该公司在美国市场建立信任和合法性战略的核心要素。 ^{[6] [3]}

公司结构与领导层

为了管理 USAT 及其在美国的业务，Tether 成立了一个全新的专门业务部门。

Tether 美国部门 (Tether U.S. Division)

这个名为 Tether U.S. 的新实体负责监督 USAT 稳定币 的各个方面。该部门已在北卡罗来纳州夏洛特市设立总部，该市是新兴的金融科技公司中心。这个总部位于美国的实体旨在直接与美国监管机构、合作伙伴和机构客户进行接触。 ^{[5] [8]}

关键人员

USAT 的发布由母公司 Tether 的首席执行官 Paolo Ardoino 领导。Ardoino 将此次发布定位为确保美元在数字经济中主导地位的承诺。

Bo Hines 被任命为 Tether U.S. 的首席执行官，负责领导新部门和 USAT 项目。Hines 拥有与数字资产相关的法律和公共政策背景。他此前曾担任白宫加密货币顾问小组“总统数字资产顾问委员会”的主任，并曾担任唐纳德·特朗普总统的加密货币政策顾问。Hines 于 2025 年 8 月加入 Tether 担任美国战略顾问，随后被任命为新实体的首席执行官，他的领导对于公司推动在美国的监管参与至关重要。 ^{[5] [8] [10]}

市场策略与定位

USAT 的推出是 Tether 采取的一项多方位战略举措，旨在应对不断变化的全球金融格局并巩固其市场领导地位。

USDT 与 USAT 的协同作用

Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 澄清说，USAT 并非旨在取代 USDT，而是为了服务于不同的细分市场。他将这两种代币之间的关系描述为“共生”关系。USAT 将作为主要受监管的产品，供美国国内使用，面向机构和企业。USDT 将继续担任全球和新兴市场的主导稳定币，充当“USAT 在海外的发行渠道”。这一战略利用了 USDT 的全球流动性和网络效应，以促进 USAT 的国际流动，特别是针对美国作为最大汇出国的汇款等用例。^[10]

金融科技与机构采用

USAT 的定位是吸引寻求受监管且透明的稳定币的金融科技初创公司和金融机构。其对 GENIUS 法案的合规性旨在提供合法性并降低监管风险。行业分析师强调的潜在用例包括基于稳定币的工资系统（可以保护远程员工免受通货膨胀影响并确保及时付款）以及加密发票平台。通过提供具有每日储备报告和明确监管地位的稳定币，Tether 旨在吸引那些此前因 USDT 过去的争议而对其持犹豫态度的企业。^[11]

经济模式

与近期推出的一些将储备资产的部分收益传递给持有者的稳定币不同，预计 USAT 不会采用收入分成模式。Paolo Ardoino 表达了他的观点，即此类模式可能会使稳定币在长期内“缺乏可持续性”。这使 USAT 定位为传统的、以实用性为核心的稳定币，而非计息工具。^[10]

合作伙伴关系

USAT 的结构依赖于与成熟且受监管的美国金融机构的战略合作伙伴关系。这些合作对于项目的合规性和运营完整性至关重要。

• Anchorage Digital：作为 USAT 代币的官方发行方，这家获得联邦特许的加密银行负责该稳定币的合规铸造。
• Cantor Fitzgerald：这家金融服务公司负责管理支持 USAT 的美元储备，担任托管人和一级交易商。Cantor Fitzgerald 与母公司已有合作关系，持有 Tether 5% 的股份，并管理着支持全球 USDT 稳定币的大部分资产。^[10]

这些合作伙伴关系的一个关键方面是合作伙伴在项目成功中的财务整合。Anchorage Digital 和 Cantor Fitzgerald 都是 Tether 新美国实体的股东。在发布会上，Paolo Ardoino 确认 Anchorage Digital 将成为股东，但由于讨论仍在进行中，他拒绝确认 Cantor Fitzgerald 是否也将成为该美国实体的股东，或哪家公司将成为大股东。^{[8] [10]}

反响与潜在风险

虽然 Tether 推出受美国监管的美国稳定币被视为一项重大进展，但也伴随着对其潜在风险和挑战的分析，这主要源于 Tether 的历史背景和中心化结构。

中心化与平台风险

一个主要担忧是 Tether 对其代币拥有的中心化控制权。对于在 USAT 之上构建服务的金融科技初创公司和其他平台而言，Tether 任何潜在的流动性问题或运营决策都可能构成重大的系统性风险。这种对单一发行方的依赖是企业评估是否采用 USAT 时的关键考量因素。^[11]

历史审查

Tether “坎坷的历史”以及过去关于 USDT 储备审计和构成的争议，在市场中留下了挥之不去的疑虑。虽然 USAT 是与受美国监管的合作伙伴共同构建的，并承诺提高透明度，但母公司的声誉仍然是潜在采用者考虑的一个因素。USAT 的成功将在一定程度上取决于其能否克服这种怀疑态度，并在新的美国框架下展示出对透明度和合规性的持续承诺。^[11]

引言

“USAT 是我们的承诺，旨在确保美元不仅在数字时代保持主导地位，而且通过比以往任何时候都更透明、更具韧性、更易于获取且更不可阻挡的产品来实现繁荣。” — Paolo Ardoino，Tether 首席执行官 ^{[3] [9]}

“通过以合规、透明和创新为核心构建 USAT，我们正在确保美元始终是数字资产领域信任的基石。” — Bo Hines，Tether U.S. 首席执行官 ^[8]

“我不避讳这样说，我们想要占据主导地位。但我们是为美国而占据主导地位。” — Bo Hines，Tether U.S. 首席执行官 ^[10]

“我们将保持美国作为全球主导储备货币的地位，我们将利用稳定币来实现这一目标。” — Scott Bessent，美国财政部长，在谈到美国更广泛的稳定币战略时被引用 ^[5]