Paimon Finance

Paimon Finance 是一个基于 区块链 的平台，致力于通过 代币化 将传统金融资产（包括私募股权、私募信贷和货币市场产品）引入链上。该平台通过其 Prime Vault、Pre-Access SPV 代币和 Launchpad 等产品，为代币化 现实世界资产 的发行、持有、交易和治理提供基础设施。^[1]

概述

Paimon Finance 是一个部署在 BSC 上的协议，提供对传统金融资产的链上访问，包括货币市场基金、私募股权和私人信贷。其目前已上线的两款产品是 Paimon Prime Vault (PP) 和 Pre-Access SPV 代币。PP 是一个符合 ERC-4626 标准的基金，持有由现金、货币市场资产和较长期限的现实世界资产（RWA）组成的阶梯式投资组合；Pre-Access SPV 代币则通过独立的许可型且可自由转让的代币将单个私募市场资产代币化。PP 持有者获得 ERC-20 份额，并可通过标准或紧急渠道进行赎回，但需遵守相关费用、配额和结算周期的规定。

Paimon Finance 使用共享基础设施来发行和管理这两类产品，包括 Launchpad、链上积分系统、参与徽章、KYC 服务以及用于处理费用和赎回的国库。其 SPV 代币结构通过使用 pSPCX 作为受 KYC 限制的证券代币，以及使用 xSPCX 作为可自由转让的 ERC-20 表征（两者通过代币桥连接），实现了合规性与 DeFi 可转让性的分离。该协议的设计通过使用赎回限制、结算要求以及针对不同准入要求设立的独立代币结构，解决了将传统流动性较差的资产引入链上时所面临的流动性和合规性约束。^[2]

架构

Paimon Finance 的架构由两条独立的产品线组成，通过共享的发行、声誉、国库和合规基础设施相连接。Paimon Prime (PP) 使用 ERC-4626 金库来管理分层的现实世界资产组合，通过外部适配器由独立的合约处理存款、份额核算、赎回和资产配置。Pre-Access SPV 系统采用双代币结构：pSPCX 是受 KYC 限制的 EIP-3643 证券代币，而 xSPCX 是可自由转让的 ERC-20 表示形式，通过 TokenBridge 以固定比例连接两者。这两条产品线保持独立的资产核算，因此 PP 和 xSPCX 不会直接交互。

共享基础设施包括一个四层 Launchpad、一个跟踪质押活动的积分系统、用于参与投放的灵魂绑定徽章、一个国库以及一个用于机构准入的 KYC 聚合层。事件驱动的链下后端支持链上事件监控、通过 KEEPER 和 REBALANCER 账户执行交易、基于角色的访问控制、资产再平衡和结算自动化。区块链作为事实来源，后端从链上事件推导运营状态，而不是维护独立的业务记录。^[4]

Launchpad

Paimon Finance 的 Launchpad 是一个基于 BSC 的代币化另类资产发行系统，它采用四层积分门槛销售结构，而非标准的先到先得模式。每次投放都经过链上阶段，包括配置、可选任务、积分快照、USDT 承诺、逐层结算、退款和最终确定。这四个层级可以具有不同的折扣、最低承诺额、单钱包上限、积分要求和销售期限，价格较低的层级需要更多积分，而开放层级则无需积分要求。在用户提交 USDT 后，配额通过批处理或 Merkle 树证明进行结算，随后是针对未分配承诺的可配置退款期。在最终确定时，收益根据投放配置在发行方、Paimon Treasury 和 vePool 之间分配，而成功的参与者可以获得与其参与挂钩的不可转让徽章。^[7]

Prime Vault

Paimon Prime Vault 是一个 ERC-4626 代币化金库，发行的 PP 份额代表持有者对金库净资产的比例索取权。该金库采用三层流动性结构：第一层持有现金和其他即时流动资产用于紧急赎回；第二层持有货币市场和短期资产，旨在支持标准赎回；第三层持有较长期限的资产，如私募股权、私募信贷和代币化基金。PP 的定价使用资产净值 (NAV)，主要基于对账和估值的底层资产，而非短期的 DEX 价格，计算中会考虑锁定份额和赎回负债。该金库扩展了 ERC-4626 标准，具有独立的标准、紧急和预留定期赎回通道、流动性配额、审批要求和锁定份额核算，而资产配置则通过外部适配器和链下再平衡策略进行管理。^[5]

产品

Pre-Access SPV Tokens

Pre-Access SPV Tokens 是一种通过双代币结构将单一发行人替代资产代币化的产品线。pSPCX 是一种 EIP-3643 许可型证券代币，其转账需要经过 KYC 验证，代表受监管的底层 SPV；而 xSPCX 是一种标准的 ERC-20 代币，旨在实现无限制转账和 DeFi 使用。这两种代币仅通过 TokenBridge 连接，该桥维持锁定的 pSPCX 与流通的 xSPCX 之间 1:10 的比例关系。经过 KYC 验证的持有者可以存入 pSPCX 以获取 xSPCX，而将 xSPCX 赎回为 pSPCX 则需要 KYC 验证；除此之外，xSPCX 本身可以在无需 KYC 检查的情况下进行转账或在兼容的 DeFi 应用中使用。

这些代币通过 Paimon 的四层 Launchpad 发行，随后可以作为 xSPCX 持有或交易，而经过 KYC 验证的机构持有者可以将 xSPCX 转换回 pSPCX，以便针对底层 SPV 进行结算。该架构将底层证券的合规性要求与 DeFi 的可转让性要求分开，桥接器是两种代币形式之间转换的唯一机制。当前产品代表 SpaceX SPV，这种双代币结构旨在通过部署新的许可代币和影子代币对，重新用于其他单一发行人资产。Pre-Access SPV 代币与 Prime Vault 保持独立，xSPCX 和 pSPCX 均不计入 PP 的资产核算或 NAV（资产净值）计算。^[6]

Tranche Vault

Tranche Vault 是拟议的第二阶段设计，将作为 Paimon Prime (PP) 之上的独立合约层运行，但它尚未在 BSC mainnet（主网）上部署，也未发行 sPP、jPP 或 esPAIMON 代币。该设计将 PP 的风险敞口分为两个份额类别：sPP（高级分级），目标是治理可调的 4% 固定收益；jPP（初级分级），在高级分配后接收剩余的收益或损失。结算将根据 PP NAV 的变化以固定的七天周期进行，sPP 优先获得其指定收益，jPP 吸收剩余的收益或损失。赎回将优先处理 sPP 而非 jPP，同时至少 20% 的初级分级比例将限制高级风险敞口，如果比例低于该水平，则暂停新的 sPP 存款。该提案还包括以不可转让的 esPAIMON 形式提供的 jPP staking（质押）奖励，esPAIMON 可以归属为 PAIMON，尽管这些治理和激励机制仍属于未部署设计的一部分。^[9]

DEX Strategy

Paimon Finance 的 DEX 策略是一个拟议中的第二阶段概念，尚未在 BSC 上部署，目前没有正式的 PP/USDC 或 xSPCX/USDC 池，也没有上线 Paimon Gauge 和贿赂（Bribe）市场。拟议的推广方案最初将使用 v2 风格的恒定乘积 AMM，以 PP/USDC 作为主要交易对，并使用 TWAP 获取价格信息，随后可能与 Uniswap v4 hooks 集成，以增加池级功能，如合规检查、流动性资格控制、动态费用和熔断机制。该设计还提议通过交易费、由 Gauge 投票引导的 PAIMON 排放以及外部奖励来提供流动性激励。对于 PP，拟议系统将利用 DEX 市场价格与资产净值（NAV）之间的差异作为套利机制，通过申购和赎回帮助市场价格向 NAV 靠拢，同时通过赎回预算、申购限制和保护带（protection bands）来约束套利活动。未来的扩展包括通过 v4 hooks 实现额外的合规和风险控制，以及通过桥接集成实现潜在的跨链流动性。^[10]

治理

Paimon Finance 的治理结构目前依赖于管理员多签（multisig）、运营服务账户以及基于角色的链下访问控制，而其拟议的链上 DAO 治理系统仍处于第二阶段设计中，尚未在 BSC mainnet 上部署。计划中的系统将使用 PAIMON 和 vePAIMON 进行治理，通过 Gauge 投票决定排放量，并为外部激励和协议费用分配设立独立机制。治理决策将分为低、中、高风险类别：低风险变更将接受直接投票，中风险变更将需要投票和时间锁（timelock），而高风险决策则需要额外的技术审查和多重签名批准。vePAIMON 的投票权随 PAIMON 锁定期的延长而增加，并向解锁日期线性下降，其头寸以 NFTs 形式表示。某些安全控制措施，包括 Launchpad 要求、紧急保护触发器以及拟议的 100 亿枚 PAIMON 供应上限，将受到保护，不受普通治理变更的影响。^[11]

PAIMON

PAIMON 是 Paimon Finance 提议的 ERC-20 治理代币，最大供应量上限为 100 亿枚。该代币旨在支持协议治理、质押和流动性激励、外部激励计划以及协议价值捕获，PAIMON 的治理参与通过将代币锁定为 vePAIMON 来实现。用户还可能因参与 jPP 质押等活动而获得 esPAIMON 奖励，这些奖励随后可以归属（vest）为 PAIMON，并锁定为 vePAIMON 以参与治理。该代币系统包含一种供应保护机制，其中 esPAIMON 的排放从社区排放储备中扣除，而提取的 esPAIMON 将被销毁，并由指定排放或国库储备中的 PAIMON 进行一比一替换。PAIMON 代币、esPAIMON 奖励和 vePAIMON 治理系统属于第二阶段设计的一部分，相关的治理合约目前尚未在 BSC 主网上部署。^[8]

代币经济学 (Tokenomics)

PAIMON 的总供应量为 100 亿枚，分配方案如下：^[8]

• 社区: 30%
• 团队: 15%
• 战略轮: 10%
• 私募轮: 10%
• 基金会 / DAO 储备: 10%
• 顾问: 5%
• 生态系统: 5%
• 流动性与做市: 5%
• 营销与合作伙伴: 5%
• 投票 / 计量槽 (Gauge) 激励: 5%

合作伙伴

• JP Morgan
• SpaceX
• Franklin Templeton
• Securitize
• YZi Labs
• Goldman Sachs