Pear Protocol
Pear Protocol 是一个非托管交易层和前端，旨在跨集成的永续合约交易场所执行和管理多头/空头配对及组合交易，而非作为独立的去中心化交易所运营。它连接到 Hyperliquid、SYMMIO、GMX 和 Vertex 等链上交易引擎，通过单一界面路由交易的双边头寸，使用户能够对多种资产同时建立带杠杆的多头和空头头寸。[2][8] 该协议于 2024 年 5 月 13 日在基于 Arbitrum 的永续合约交易场所启动了公开测试版。[9]
该界面专注于多头/空头配对和组合交易，提供的工具包括一键式基于比例的止盈和止损、限价单和 TWAP（时间加权平均价格）订单，以及包括净资金费率和配对比例盈亏 (PnL) 在内的风险指标，并统一展示在仪表板中。[2] Pear Protocol 主要构建在 Arbitrum 之上，在 Hyperliquid 等交易场所，它使用链上构建者代码路由订单，以便在底层交易所执行，同时资金托管仍由用户或集成的交易引擎保留。[3][8]
概览
配对交易（Pair trading）是一种市场中性策略，涉及同时建立一个资产的多头头寸和另一个相关资产的空头头寸。其目标是从两个资产的相对表现中获利，而不是取决于整体市场的走向。
例如，如果交易者认为 Solana (SOL) 的表现将优于 Ethereum (ETH)，他们可以做多 SOL 并做空 ETH。利润或亏损由这两个资产价格比率的变化决定。这种策略允许交易者对资产关系进行投机，并可能在牛市、熊市或横盘市场中产生回报。[1]
Pear Protocol 的开发是为了解决在 DeFi 生态系统中执行配对交易的复杂性和碎片化问题。在不同平台上手动管理两个独立的头寸可能效率低下，且容易出现错误，例如滑点和执行时机不佳。该协议旨在通过提供一个统一的仪表板来解决这些问题，实现一键交易执行、头寸管理和风险分析。它与成熟的去中心化交易所集成，以利用其流动性和杠杆产品，充当配对交易者的专业前端。该平台提供的工具可以直接对资产比率进行图表分析，设置针对配对比率的止盈和止损等风险管理参数，并分析头寸指标，如盈亏 (PnL) 和净资金费率。[2]
该协议专为散户和专业交易者设计，提供的功能涵盖从简单的一键执行到更高级的订单类型和权重选项。通过抽象化管理两个独立永续合约头寸的底层复杂性，Pear Protocol 力求让配对交易策略对更广泛的加密货币市场参与者而言更加易于使用且高效。[2]
历史
Pear Protocol 的开发和发布经历了几个关键阶段。该平台的公开测试版（Public Beta）于 2024 年 5 月 13 日启动，最初在基于 Arbitrum 的引擎（如 GMX 和 Vertex 协议）之上构建其基础设施，为用户提供超过 210 个交易对。在测试期之后，该协议于 2024 年 9 月 17 日为其原生代币 $PEAR 举行了公开预售，据报道在 50 分钟内售罄。$PEAR 代币于 2024 年 9 月 25 日开始在 Camelot DEX 上进行交易。[9]
2024 年 11 月 11 日，该协议推出了其基于意图（intent-based）的产品，引入了以 ETH 支付的费用返还和集成的推荐系统等功能。此次更新还将意图系统产生的费用注入 staking 池，以便与代币持有者分享收益。早期的集成集中在基于 Arbitrum 的引擎上，随着时间的推移，Hyperliquid 和 SYMMIO 成为了高级配对和组合交易功能的主要场所。[2][8] 到 2025 年中期，Pear 报告称其在测试阶段处理了近 10 亿美元的累计交易量，并服务了超过 4,000 名交易者。[10]
2025 年 7 月 28 日发生了一次重大集成，当时用于 Hyperliquid 交易所的 Pear Protocol 引擎正式上线，扩展了该平台在基于订单簿的永续合约场所的覆盖范围和交易选项。[9] 此次发布恰逢宣布完成由 Castle Island Ventures 领投的 410 万美元战略融资轮，Compound VC、Florin Digital 和 Sigil Fund 参投。根据公开声明，这笔资金拨用于扩展 Pear 的产品套件——包括 HyperEVM 上的金库（vaults）和 API，在 Hyperliquid 现货订单簿上重新发布具有更深流动性的现货代币，并支持用户增长和更广泛的收入计划。[10]
技术与特点
Pear Protocol 作为一个执行和路由层运行，连接到其他去中心化交易所和永续合约引擎的后端基础设施。它不是一个独立的去中心化交易所 (DEX)，而是一个专门的非托管界面，它将一笔交易拆分为多头和空头两个部分，并将每个部分路由到集成的场所，如 Hyperliquid、SYMMIO、GMX 和 Vertex。[2][8] 用户资金保留在他们自己的钱包中，或直接存入底层的交易引擎；Pear 负责管理订单的创建、同步和监控，但不托管资产。这种架构使其能够提供深厚的流动性和广泛的可交易资产，而无需从头开始构建自己的交易所。[3][8]
集成
该协议与几个主要的链上交易引擎集成，为其配对交易和篮子交易提供动力。这些集成为平台的运营提供了必要的流动性和杠杆。截至 2025 年底，主要集成的平台包括：
- Hyperliquid： 一个具有订单簿架构的去中心化永续合约交易所，Pear 在其上充当非托管交易前端，通过 Arbitrum 上的构建者代码路由配对的永续合约订单，而抵押品仍直接存放在 Hyperliquid 中。[3][8]
- SYMMIO (SYMM)： 一个点对点的双边衍生品协议，Pear 使用它来构建交易对手之间的意图型和场外交易（OTC）风格的配对交易，从而实现定制的对冲和方向性策略。[2][8]
- GMX： 一个在 Arbitrum 和 Avalanche 上运行的去中心化永续合约交易所，Pear 使用它直接从 Arbitrum 上的用户钱包路由永续合约配对交易，无需由 Pear 托管。[8]
- Vertex Protocol： Arbitrum 上的混合订单簿-AMM DEX，Pear 将其连接到永续合约市场，作为其更广泛交易场所集的一部分。[8]
虽然 GMX 和 Vertex 仍然是受支持的场所，但 Pear 积极开发的功能集（包括高级比例订单和基于构建者代码的路由）主要集中在 Hyperliquid 和 SYMMIO。[2][10]
使用场景
该平台旨在支持各种利用资产相对表现的杠杆交易策略。
- 基于叙事的交易： 这涉及根据当前市场趋势或“叙事”进行交易。例如，交易者可能会做多人工智能等热门板块的代币，并做空一个不太受青睐板块的代币，以此押注叙事的力量。[4]
- 基本面交易： 该策略基于不同协议的基本面指标。例如，交易者可以做多一个相对于其总锁仓价值 (TVL)而言完全稀释估值 (FDV)较低的代币，并做空一个比例较高的代币，投机未来的价格修正。[4]
- 技术交易（图表）： 这涉及直接对两种资产的价格比率图表应用技术分析。交易者在比率图表上寻找形态、支撑位和阻力位，以做出交易决策。[4]
- 统计套利： 这种高级策略侧重于识别相关资产之间的统计定价错误。交易者的目标是从配对价格比率将回归其历史均值的预期中获利。[4]
该协议强调的一个特定应用是交易比特币主导地位 (BTC.D)。BTC.D 指数衡量比特币相对于加密货币总市值的比例，在该平台上作为可交易资产提供。交易者可以做多该指数以押注比特币表现优于山寨币，或做空它以押注“山寨币季节”的开始。[5]
Pear 还支持通过使用配对交易限价单来对冲集中流动性提供仓位，以抵消潜在的无常损失，例如当价格超出选定范围时做空 LP 对中的一个资产。其基于意图的引擎允许用户提交指定所需配对或一篮子风险敞口的意图，然后通过双边衍生品合约而非传统的基于订单簿的永续合约进行路由或匹配。该引擎支持涉及复合指数（如比特币主导地位）的交易，其中 BTC.D 可用作配对交易中的任何一方。它被定位为一种表达相对价值或市场结构观点的方式——例如比特币与山寨币之间的轮动——而无需在每个场所手动管理独立的永续仓位。[2][5]
代币经济学
Pear Protocol 生态系统由其原生实用和治理代币 $PEAR 提供动力。代币经济学旨在激励参与、奖励长期持有者并促进去中心化治理。[6]
The $PEAR Token
$PEAR 是 Arbitrum 网络上的 ERC-20 代币。其主要功能包括收入共享和提供交易优惠。该代币可在 Camelot 和 Uniswap 等去中心化交易所，以及中心化交易所 MEXC 进行交易。[1]
质押与收入共享
用户可以质押他们的 $PEAR 代币以获得 stPEAR（质押的 PEAR），这是他们在质押池中头寸的不可转让代表。stPEAR 的持有者有权获得协议收入的一部分，每位持有者的份额由其持有的 stPEAR 数量决定。根据项目文档，平台产生的净费用的 80% 将分配给质押者，主要以从路由至集成场所的交易活动中累积的 ETH 形式发放。[1][7]
除了收入共享外，持有 stPEAR 还为用户提供平台上的交易费折扣。折扣的大小根据用户持有的 stPEAR 数量分级，将收入共享和费用优惠与质押参与度挂钩。PEAR 代币还旨在通过 PearDAO 结构支持治理，让质押者在协议参数以及未来与其他交易所和产品的集成决策中发挥作用。治理投票权预计将与持有者的质押 PEAR 余额成正比，将影响力与对协议的长期承诺联系起来。计划中的治理领域包括国库管理、新产品和功能的优先级排序，以及协议路线图的其他方面。[7][6]
支持者
Pear Protocol 得到了加密货币领域内多家风险投资公司的支持。其列出的支持者包括 Blockchain Founders Fund、Flow Ventures、Prismatic Capital、Portico Ventures、Castle Island Ventures、Compound VC、Florin Digital 和 Sigil Fund。[1][10]
