Ethena

Ethena Labs는 이더리움 블록체인에서 개발된 탈중앙화 프로토콜입니다. 이 프로토콜의 목적은 전통적인 은행 시스템에 대한 암호화폐 기반 대안을 제공하는 것입니다.

Guy Young에 의해 설립된 이 프로토콜은 달러로 표시된 '인터넷 채권'(USDe)으로 알려진, 전 세계적으로 접근 가능하고 허가가 필요 없는 저축 수단을 도입합니다.^[1]​^[2]​^[10]​

개요

Ethena는 이더리움을 전통적인 은행 시스템과 독립적인 최초의 암호화폐 네이티브 수익 창출형 합성 달러로 변모시키기 위해 파생상품 인프라를 제공하는 DeFi 스타트업입니다.^[1]​^[10]​

Ethena의 제품군에는 수익이 내장된 델타 중립 합성 달러인 USDe, 전 세계적으로 접근 가능한 변동 및 고정 금리 USD 표시 채권, 그리고 자본 효율적이고 결합 가능한 레버리지가 포함됩니다. 사용자는 USD, 이더리움 또는 유동 스테이킹 토큰을 담보로 예치하여 USDe를 생성할 수 있습니다. 이는 이더리움 및 선물 시장의 경제 활동에서 수익을 도출하는 최초의 탈중앙화되고 확장 가능하며 안정적인 자산입니다.^[10]​

보안, 투명성 및 프로그래밍 가능성을 보장하기 위해 Ethena는 담보를 다양한 온체인 MPC(다자간 연산) 수탁 계약에 분산하여, 수탁을 위해 중앙 집중식 서버에 의존하는 것을 배제하고 거래 상대방 위험을 완화합니다.^[1]​

USDe는 스테이킹된 이더리움 수익과 ETH 무기한 선물 펀딩 비율의 베이시스를 포착함으로써 사용자에게 내장된 수익을 생성합니다.^[1]​

2025 로드맵

Ethena의 2025년 로드맵은 합성 달러 제품을 전통 금융(TradFi)에 통합하는 데 중점을 둡니다. 1분기의 주요 이니셔티브는 sUSDe의 확장형인 iUSDe의 출시로, 토큰 수준에서 전송 제한이 있는 래퍼 계약을 통합하는 것입니다. Ethena는 TradFi 유통 파트너와 협력하여 iUSDe에 대한 접근성을 확대할 계획입니다.

대상 사용자는 자산 운용사, 사모 신용 펀드, 상장 지수 상품, 사모 투자 신탁 및 프라임 브로커를 포함합니다. 로드맵은 수익 창출형 합성 달러가 190조 달러 규모의 고정 수입 시장에서 관심을 끌 수 있는 잠재력을 강조합니다. 스테이킹 보상과 이더리움 무기한 선물 숏 포지션을 활용함으로써, Ethena는 자사의 합성 달러를 암호화폐와 전통 금융 부문 모두에서 자본 보존 및 수익 창출을 위한 실행 가능한 대안으로 포지셔닝하고자 합니다.^[6]​

Converge 블록체인 출시

Ethena Labs는 Securitize와 협력하여 전통 금융(TradFi)과 탈중앙화 금융(DeFi)을 통합하도록 설계된 이더리움 가상 머신 (EVM) 호환 블록체인인 Converge를 출시했습니다. 원래 2025년 2분기에 가동될 예정이었던 Converge는 개인 및 기관 모두가 DeFi 및 토큰화된 자산에 접근할 수 있도록 촉진합니다.^[7]​

자금 조달

2023년 7월, Ethena는 암호화폐 전문 벤처 캐피털 회사인 Dragonfly가 주도하고 BitMEX 설립자 Arthur Hayes와 그의 패밀리 오피스인 Maelstrom이 참여한 시드 펀딩 라운드에서 600만 달러를 유치했습니다. 또한 주요 암호화폐 파생상품 거래소인 Deribit, Bybit, OKX, Gemini, Huobi와 여러 벤처 캐피털 및 트레이딩 기업들도 이 라운드에 투자했습니다.^[3]​

600만 달러의 시드 투자는 Ethena가 자사의 stablecoin 및 채권 자산인 USDe 출시를 준비할 수 있도록 하기 위함이었습니다. 회사는 testnet 단계를 완료하고, 업계 리더들과 파트너십을 구축하며, 프로토콜의 보안과 효율성을 보장하기 위해 smart contract 감사를 실시할 계획이었습니다.^[3]​^[4]​

USDe 생성 메커니즘

​USDe는 사용자가 LST, ETH 또는 USD를 예치함으로써 생성됩니다. 내부 스왑 기능은 collateral 포지션과 조화를 이룹니다. 그 후, Ethena는 담보를 거래소 외부 수탁 계정으로 보내 포지션 지급 능력을 입증하는 ZK 증명을 제공합니다. 오프체인 서버는 가장 효율적인 펀딩 비율을 가진 거래소를 계산하여 1배 숏 ETH-PERP를 실행합니다. 안정성은 현물 stETH와 숏 ETH 무기한 선물 사이의 델타 중립 포지셔닝을 통해 보장됩니다.^[10]​

예치자는 발행된 USDe를 받게 되며, 이는 스테이킹된 Ethereum 수익과 수취한 펀딩 대금으로부터 수익을 축적합니다. 이 프로세스는 Ethena 생태계 내에서 USDe를 생성하고 유지하기 위한 투명하고 안전한 메커니즘을 보장합니다.^[1]​^[10]​

확장성은 파생상품을 활용하여 달성됩니다. 스테이킹된 ETH 담보는 동일한 명목 금액의 숏 포지션으로 완벽하게 헤지될 수 있으므로 상당한 과담보 없이도 USDe를 확장할 수 있으며, stablecoin은 1:1 담보화만 필요로 합니다.

안정성은 발행 즉시 담보에 대해 실행되는 레버리지 없는 숏 무기한 포지션을 통해 제공됩니다. 이는 포지션이 델타 중립임을 보장하며, 초기 명목 잔액이 완벽하게 헤지되지 않은 상태에서 USDe가 사용자에게 발행되지 않도록 합니다.^[10]​

검열 저항성은 담보를 은행 시스템에서 분리하고, 중앙화된 유동성 장소 외부의 온체인이며 투명하고 24시간 내내 감사가 가능한 프로그래밍 방식의 수탁 계정 솔루션에 신뢰가 필요 없는 암호화폐 담보를 저장함으로써 달성됩니다.^[10]​

주요 발전 사항

Ethena Labs x WLFI

2024년 12월 18일, Ethena Labs는 도널드 트럼프가 지원하는 World Liberty Financial과 전략적 파트너십을 발표했습니다. 이 파트너십은 자사의 "합성 달러" USDe의 staked 버전인 Ethena’s sUSDe 토큰을 World Liberty Financial의 Aave 인스턴스와 통합하여, 사용자가 USDe를 예치하고 sUSDe와 World Liberty의 WLF 토큰 모두에서 보상을 받을 수 있도록 합니다.^[5]​

"Ethena는 전략적 파트너십을 체결했습니다. WLFI의 향후 Aave 인스턴스에 sUSDe를 핵심 담보 자산으로 추가하기 위한 거버넌스 제안이 제출되었습니다."

"이 제안이 통과되면 사용자는 sUSDe 보상과 WLF 토큰 보상의 혜택을 모두 누릴 수 있게 됩니다. 이러한 통합은 Aave Core 인스턴스에서 sUSDe 통합이 그러했듯이, 프로토콜의 스테이블코인 유동성과 이용률을 높일 것입니다." - Ethena Labs 팀 트윗

Ethena, 독일 시장 철수

2025년 4월 15일, Ethena는 독일 내 운영을 중단하기로 합의했습니다.

이번 결정은 독일 금융감독청(BaFin)이 Ethena의 USDe 토큰에서 "심각한 결함"을 발견하고, 해당 회사가 승인 없이 독일에서 증권을 제공하고 있다고 밝힌 지 3주 만에 내려졌습니다.

"우리는 BaFin과 Ethena GMBH의 모든 활동을 중단하기로 합의했으며, 더 이상 독일에서 MiCAR 인가를 추진하지 않을 것입니다."라고 Ethena는 트윗을 통해 밝혔습니다.

또한 기존의 모든 사용자는 프로토콜의 영국령 버진아일랜드 법인인 Ethena BVI로 온보딩될 것이라고 덧붙였습니다.^[8]​

Ethena x TON

2025년 5월 1일, Ethena는 10억 명 이상의 텔레그램 사용자 기반에 자사의 스테이블코인을 제공하기 위해 The Open Network (TON)과의 파트너십을 발표했습니다.

두바이에서 열린 Token2049에서 발표된 이번 파트너십을 통해 Ethena의 USDe와 Ethena Staked USDe (sUSDe)가 TON 블록체인 내에 네이티브로 배포될 예정입니다.

sUSDe 변형 모델은 tsUSDe라는 이름으로 통합되어, 텔레그램 사용자들이 앱 내에서 직접 미국 달러 표시 저축 수단에 접근할 수 있게 해줍니다.^[9]​

이번 배포에는 두 가지 주요 Ethena 통합이 포함되는데, 하나는 텔레그램 내 수탁형 지갑(Wallet)이며, 두 번째는 메신저에 통합된 비수탁형 지갑인 TON Space 지갑입니다.

"이것은 현재까지 Ethena의 가장 의미 있는 출시 중 하나입니다.

텔레그램은 아시아, 아프리카, 라틴 아메리카와 같은 신흥 경제 지역을 포함하여 10억 명의 사용자에게 진정한 글로벌 배포력을 가지고 있습니다.

이들 국가의 사용자들은 이제 텔레그램 앱 내에서 Ethena의 USDe를 통해 전 세계적으로 접근 가능한 달러 저축 수단의 혜택을 누릴 수 있습니다." - Ethena 트윗^[11]​

에테나, USDe 결제 앱 출시

2026년 9월 1일, 에테나(Ethena)는 자사의 USDe 합성 달러를 중심으로 구축된 비수탁형 글로벌 송금 및 뱅킹 애플리케이션인 에테나 페이(Ethena Pay)를 출시했습니다.^[12]

이 앱을 통해 사용자는 달러 표시 잔액으로 USDe를 보유하고, 저축에 대해 연간 최대 6%의 보상을 받을 수 있으며, 결제 카드를 통해 일상적인 지출에 자금을 사용할 수 있습니다.^[12]

에테나 페이는 USDe로 변환되는 법정 화폐 및 암호화폐 예치 기능을 지원하며, 라틴 아메리카, 카리브해, 아프리카, 아시아 및 기타 지역의 48개국에서 무료 또는 저비용으로 국경 간 송금을 가능하게 합니다.^[12]

사용자는 또한 IBAN 상세 정보를 사용하여 앱과 외부 은행 계좌 간에 자금을 이동할 수 있으며, 법정 화폐 온램프(on-ramp) 및 은행 송금은 현지 통화로 처리됩니다.^[12]

​아발란체(Avalanche)는 애플리케이션 내 USDe 결제 및 송금을 위한 독점적인 정착 레이어(settlement layer) 역할을 합니다.^[12]​^[13]​

에테나 페이의 초기 출시는 iOS 기반의 베타 버전으로, 출시 당시에는 400명의 사용자로 제한되었으나 향후 액세스 권한이 확대됨에 따라 규모를 확장할 예정입니다.^[12]

에테나는 규제 승인에 따라 안드로이드 지원, 미국 및 유럽 연합 사용자 대상 서비스, 다중 통화 계좌 옵션 등이 뒤따를 것으로 예상된다고 밝혔습니다.^[13]

에테나는 이 제품을 결제, 저축, 송금 및 정착을 결합한 인터넷 네이티브 "디지털 달러" 또는 "네오뱅크 스타일"의 경험으로 규정하고 있습니다. 이는 기존의 디지털 뱅킹과 유사한 모바일 인터페이스를 제공하면서도, 아발란체 기반의 블록체인 인프라가 보이지 않는 곳에서 작동하여 사용자가 디파이(DeFi)와 직접 상호작용하거나 블록체인 네트워크를 선택할 필요가 없도록 설계되었습니다.^[13]

이번 출시는 발행 및 상환 시스템을 통해 처리된 300억 달러 이상의 거래 규모와 100개 이상의 플랫폼 및 프로토콜에 걸친 USDe 통합 등 에테나의 기존 운영 규모를 기반으로 하며, 이러한 인프라를 디지털 달러의 수익 창출, 보유, 송금 및 지출과 같은 일상적인 금융 활동으로 연결합니다.^[13]​