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Ethena
Ethena Labs 是一个在 以太坊区块链 上开发的去中心化协议。其目的是提供一种基于 加密货币 的传统银行系统替代方案。
该协议由 Guy Young 创立，推出了一种全球可访问且无需许可的储蓄工具，被称为“互联网债券”（Internet Bond），即以美元计价的 USDe。[1][2][10]
概览
Ethena 是一家 DeFi 初创公司，提供衍生品基础设施，旨在将 以太坊 转化为首个加密原生、带息的合成美元，且独立于传统银行系统。[1][10]
Ethena 的产品套件包括 delta 中性的合成美元 USDe（具有内置收益）、全球可访问的浮动和固定利率美元计价债券，以及资本高效且可组合的 杠杆。用户可以存入美元、以太坊 或 流动性质押 代币作为 抵押品 来铸造 USDe。这标志着首个去中心化、可扩展且稳定的资产，其收益源于 以太坊 的经济活动和期货市场。[10]
为了确保安全性、透明度和可编程性，Ethena 将抵押品分配到一组多样化的链上 MPC（多方计算）托管合约中，消除了对中心化服务器托管的依赖，并降低了对手方风险。[1]
USDe 通过质押 以太坊 的收益以及获取 ETH 永续合约资金费率中的基差，为用户产生内置收益。[1]
2025 路线图
Ethena 的 2025 年路线图重点是将其实际合成美元产品整合到传统金融（TradFi）中。第一季度的主要举措是推出 iUSDe，它是 sUSDe 的扩展，包含一个在代币层面具有转账限制的封装合约。Ethena 计划与 TradFi 分销伙伴合作，以扩大 iUSDe 的访问范围。
目标用户包括资产管理公司、私人信贷基金、交易所交易产品、私人投资信托和主经纪商。该路线图强调了带息合成美元吸引 190 万亿美元固定收益市场兴趣的潜力。通过利用 质押 奖励和做空以太坊永续期货，Ethena 寻求将其合成美元定位为加密和传统金融领域资本保值和收益生成的切实可行的替代方案。[6]
Converge 区块链发布
Ethena Labs 与 Securitize 合作推出了 Converge，这是一个 以太坊虚拟机 (EVM) 兼容的 区块链，旨在将传统金融 (TradFi) 与 去中心化金融 (DeFi) 相结合。Converge 最初预计于 2025 年第二季度上线，旨在促进零售和机构用户访问 DeFi 和代币化资产。[7]
融资
2023年7月，Ethena在由专注于加密货币的风险投资公司Dragonfly领投的种子轮融资中筹集了600万美元，BitMEX创始人Arthur Hayes及其家族办公室Maelstrom也参与了投资。此外，主要的加密衍生品交易所Deribit、Bybit、OKX、Gemini和Huobi，以及几家风险投资和交易公司也参与了本轮投资。[3]
这笔600万美元的种子轮投资旨在使Ethena能够为其稳定币和债券资产USDe的发布做好准备。该公司计划完成测试网阶段，与行业领导者建立合作伙伴关系，并进行智能合约审计，以确保协议的安全性和效率。[3][4]
USDe 创建机制
USDe是通过用户存入LST、ETH或USD生成的。内部交换功能与抵押品头寸保持协调。随后，Ethena将抵押品引导至交易所外的托管账户，并提供头寸偿付能力的零知识（ZK）证明。链外服务器计算资金费率最高效的场所，执行1倍ETH永续合约空头。通过现货stETH与ETH永续合约空头之间的Delta中性定位来确保稳定性。[10]
存款人收到发行的USDe，其收益累积自质押以太坊的回报和收到的资金费。这一过程确保了在Ethena生态系统中创建和维护USDe的透明且安全的机制。[1][10]
可扩展性是通过利用衍生品实现的，这使得USDe能够在没有显著过度抵押的情况下进行扩展，因为质押的ETH抵押品可以通过等值名义金额的空头头寸进行完美对冲，该稳定币仅需要1:1的抵押率。
稳定性是通过在发行时立即针对抵押品执行的无杠杆永续空头头寸提供的，这确保了头寸是Delta中性的，并且在初始名义余额未得到完美对冲的情况下，绝不会向用户发行USDe。[10]
抗审查性是通过将抵押品与银行系统分离，并将去信任的加密抵押品存储在中心化流动性场所之外的链上、透明、24/7可审计、程序化托管账户解决方案中实现的。[10]
发展动态
Ethena Labs x WLFI
2024年12月18日，Ethena Labs宣布与唐纳德·特朗普支持的World Liberty Financial建立战略合作伙伴关系，将其Ethena的sUSDe代币（其“合成美元”USDe的质押版本）与World Liberty Financial的Aave实例集成，使用户能够存入USDe并获得sUSDe和World Liberty的WLF代币奖励。[5]
"Ethena已与建立战略合作伙伴关系。一项治理提案已提交，旨在将sUSDe添加到WLFI即将推出的Aave实例中作为核心抵押资产"
“如果该提案获得通过，将使用户能够从 sUSDe 奖励以及 WLF 代币奖励中受益。这一集成将提高协议上的稳定币流动性和利用率，正如 sUSDe 在 Aave 核心实例上的集成所表现的那样。” —— Ethena Labs 团队在推文中表示
Ethena 退出德国市场
2025 年 4 月 15 日，Ethena 同意逐步关闭其在德国的业务。
这一决定是在德国金融监管机构 BaFin 认定 Ethena 的 USDe 代币 存在“严重缺陷”，并称该公司在未经批准的情况下在德国提供证券三周后做出的。
“我们已与 BaFin 达成一致，将关闭 Ethena GMBH 的所有活动，并且将不再在德国寻求 MiCAR 授权，”Ethena 在一条推文中表示。
它补充说，所有之前的用户都将迁移到 Ethena BVI，即该协议在英属维尔京群岛的实体。[8]
Ethena x TON
2025 年 5 月 1 日，Ethena 宣布与 The Open Network (TON) 建立合作伙伴关系，旨在将其稳定币提供给 Telegram 超过 10 亿的用户群体。
该合作伙伴关系是在迪拜举行的 Token2049 上宣布的，届时 Ethena 的 USDe 和 Ethena Staked USDe (sUSDe) 将原生部署在 TON 区块链中。
sUSDe 变体将以 tsUSDe 的名称进行集成，使 Telegram 用户能够直接在 Telegram 内访问以美元计价的储蓄。[9]
此次部署涉及两个主要的 Ethena 集成，包括 Telegram 中的托管钱包（Wallet）以及 TON Space 钱包（集成在即时通讯工具中的自托管钱包）。
“这代表了 Ethena 迄今为止最有意义的发布之一。
Telegram 在其十亿用户中拥有真正的全球分发能力，业务遍及亚洲、非洲和拉丁美洲等地区的各种新兴经济体。
这些国家的用户现在都可以通过其 Telegram 应用程序内的 Ethena USDe，从全球可访问的美元储蓄工具中受益。” —— Ethena 在推文中表示[11]
Ethena 推出 USDe 支付应用
2026 年 9 月 1 日，Ethena 推出了 Ethena Pay，这是一款围绕其 USDe 合成美元构建的自托管全球货币与银行应用程序。[12]
该应用允许用户通过以美元计价的余额持有 USDe，赚取高达 6% 的年化储蓄奖励，并通过支付卡提取资金进行日常消费。[12]
Ethena Pay 支持将法币和加密货币存款转换为 USDe，并能在拉丁美洲、加勒比地区、非洲、亚洲和其他地区的 48 个国家实现免费或低成本的跨境支付转账。[12]
用户还可以使用 IBAN 详情在应用与外部银行账户之间转移资金，法币入金和银行转账均以当地货币处理。[12]
Avalanche 作为该应用程序内 USDe 支付和转账的唯一结算层。[12][13]
Ethena Pay 的初步推广是在 iOS 上发布的测试版，发布初期仅限 400 名用户使用，但计划随着访问权限的扩大而进行规模化。[12]
Ethena 表示，在获得监管批准的前提下，预计随后将提供 Android 支持、面向美国和欧盟用户的访问权限以及多货币账户选项。[13]
Ethena 将该产品定位为互联网原生的“数字美元”或“新银行风格”体验，在类似于传统数字银行的移动界面中集成了支付、储蓄、转账和结算功能，而基于 Avalanche 的区块链基础设施在后台运行，因此用户无需直接与 DeFi 交互或选择区块链网络。[13]
此次发布建立在 Ethena 现有的运营规模之上，包括通过其铸造和赎回系统处理的超过 300 亿美元资金，以及 USDe 在 100 多个平台和协议中的集成，并将这些基础设施引导至赚取、持有、发送和消费数字美元等日常金融活动中。[13]
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编辑者
2026年9月1日。16:43 UTC
编辑摘要：
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